曾被称为“华南五虎”之首的富力地产（02777.HK）发布了2025年年度业绩报告，按其披露的信息，公司经营状况依然严峻。

年报显示，2025年，富力地产实现营业额约109.42亿元，同比大幅下降38.2%；全年协议销售额约142.1亿元，对应销售面积约187.36万平方米，项目分布于国内26个省份及海外3个国家。

尽管收入端表现低迷，公司年度亏损额却呈现出收窄态势。该公司2025年度亏损约166.01亿元，相较于2024年的177.89亿元亏损额，同比收窄6.7%。

不过，分析人士指出，这并不意味着公司盈利能力修复，而是建立在高基数亏损之上的微弱改善。

从资产负债表来看，富力地产的流动性危机并未得到明显改善。截至2025年末，公司总现金约30.59亿元，较2024年末的38.64亿元进一步下滑。与此同时，借款总额虽微降至993.73亿元，但一年内到期的短期借款高达933.87亿元，占总借款的94%以上。

这意味着，若以公司账面上现金总额计，仅能覆盖其短期债务的约3.3%，资金链风险较高。

这一严峻形势在债务逾期数据中也得到印证。该公司披露，截至2025年12月31日，公司合并报表范围内逾期金额超过1000万元的有息债务，本金余额合计已达368.1亿元，涵盖了信用债、银行贷款、非银贷款及其他有息债务四大类。

富力地产方面表示，逾期原因为，“存在短期流动资金压力未能及时偿付”。

面对巨大的偿债压力，富力地产的债务重组工作成为市场关注的焦点。

事实上，富力是较早启动境外债重组的房企之一。早在2022年，公司便通过同意征求完成了全部十笔优先票据的重组，为后续处置资产争取了空间。然而，随着行业持续调整，该公司不得不启动进一步的减债方案。

根据年报披露的信息，富力于2024年启动了剩余优先票据的第二轮全面重组准备工作，将相关票据整合为三笔。该重组计划于2024年12月正式启动，并于2025年下半年根据市场反馈进行了修订。

新的债务重组方案向票据持有人提供四种选择，分别是全现金选项，按票面值的5%支付；债转股；以新票据偿付，折价幅度为票面值的50%；期限为十年的新票据。目前，该计划已获得超过77%债权人支持。

富力地产管理层在年报中强调，该计划的推进是2025年的重要里程碑，并明确2026年的目标是“显著强化财务状况，纾缓短期流动性压力”。计划完成后，相当大比例的优先票据将以大幅折让方式注销，这不仅能大幅降低债务总额，更重要的是向市场传递了正面信号。

而在财务数据之外，与公司管理层相关的消息加剧了市场对其的疑虑。据多家媒体报道，2026年春节前后，富力地产董事长李思廉在一次出境时被拦截，被告知其已被天津市第三中级人民法院限制出境。

就此，富力方面不久前向记者表示，目前尚未收到相关的官方通报，具体情况需要以公司公告或者司法部门信息为准。

花旗银行发表研究报告称，将富力地产目标价由0.54港元下调至0.45港元，并维持“沽售（高风险）”评级。花旗指出，若销售及融资环境未见改善，公司的现金流压力或将进一步加剧，资产处置进度将成为关注焦点。

项目储备方面，年报显示，富力地产的土地储备依然可观，截至2025年末，公司总建筑面积约4586.3万平方米，总可售面积约3474.9万平方米。业内人士认为，这为其未来的资产处置和潜在回款提供了基础。