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【摘要】
瑞芯微是国产人工智能物联网（AIoT）芯片领域的龙头企业之一。公司是我国最早一批探索机器视觉领域的企业，目前在语音识别、图像识别等领域已经成为技术领先者。其主要产品SoC芯片广泛应用于智能工业应用、智能车载应用、智能安防等多个应用环境中。
旗舰算力SoC性能优异，全场景SoC供应商助力AI赋能数字时代。当前AI趋势提升终端算力需求，智能终端更多体现为算力模型的“躯干”，SoC芯片成为影响功能实际体验和成本的关键，实现任务越复杂，对厂商综合能力要求越高。公司8nm通用旗舰芯片RK3588性能优异，打开天花板。公司以智能座舱、大屏设备、边缘计算为抓手，持续冲击高端领域，例如人形机器人需要同时具备通识理解、人机交互、环境感知等能力后才可实现具身智能，瑞芯微以“旗舰芯片引领+全场景SoC军团作战”优势更加显著。
公司布局机器人多年，SoC产品已用于多种机器人产品。公司在机器人领域布局多 年，其SoC芯片已应用于工业机器人、服务机器人、仓储物流机器人、陪护机器人、清洁机器人等多种产品。
2023年12月，首款开源鸿蒙人形机器人“夸父”对外发布，搭载瑞芯微RK3568芯片。当前Open Harmony官网中展示的全部7款机器人相关商用设备，均采用了瑞芯微芯片。AI技术发展正推动人形机器人进入“ChatGPT 时刻”，随着端侧AI生态圈走向繁荣，可实现复杂功能的产品不断涌现，公司优势更加凸显，有望不断打开新增长曲线。
【正文】
瑞芯微是国产芯片头部企业，深耕SoC芯片设计二十余年。公司从复读机、 MP3/MP4领域做起，逐渐布局AIoT各细分市场，产品目前主要涵盖智能家居、智能手 机、智能家居、智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等领域，技术开发和产品经验丰富。公司SoC芯片设计从研发技术、产品生态布局、解决方案等维度来看均处于国内领先位置。伴随终端设备智能化趋势持续向上，公司不断开拓新应用场景，成长空间广阔。
AI终端百花齐放，“雁式布局”构筑生态。AI技术快速突破，推动云、边缘、端侧多维度智能化全面发展，万物互联趋势加速发展。2024年以来，AIoT百花齐放。瑞芯微提供多品类多层次的解决方案，以“雁式布局”战略引领发展，拥有从高性能到低成本，从视频到音频的各品类芯片，通过为各款芯片设计不同CPU、GPU、Memory、Decoder、Encoder、ISP以及I/O接口模块，精准满足各领域应用对芯片的多元化需求。此外，公司作为国内AIoT领域的领先者，积极适配Open Harmony各类终端，是目前鸿蒙标准系统中应用率最高的芯片厂商。
旗舰算力SoC性能优异，全场景SoC供应商助力AI赋能数字时代。当前AI趋势提升终端算力需求，智能终端更多体现为算力模型的“躯干”，SoC芯片成为影响功能实际体验和成本的关键，实现任务越复杂，对厂商综合能力要求越高。公司8nm通用旗舰芯片RK3588性能优异，打开天花板。公司以智能座舱、大屏设备、边缘计算为抓手，持续冲击高端领域，例如人形机器人需要同时具备通识理解、人机交互、环境感知等能力后才可实现具身智能，瑞芯微以“旗舰芯片引领+全场景SoC军团作战”优势更加显著。
以旗舰芯片为抓手，瑞芯微芯片产品已应用于多款机器人设备。2023年12月，人形机器人“夸父”对外发布，是国内首款面向家庭场景的开源鸿蒙人形机器人，搭载瑞芯微RK3568芯片。截至2025年1月17日，OpenHarmony官网中展示的全部7款机器人相关商用设备，均采用瑞芯微的RK3588、RK3568或RK3399芯片。AI技术推动人形机器人发展，集“大脑、小脑、肢体”于一体的人形机器人体系将提升国产AI算力芯片需求，瑞芯微有望持续受益机器人产业发展。
图：OpenHarmony机器人相关商用设备 图：“夸父”人形机器人
来源：东北证券、九方金融研究所
瑞芯微当前产品结构和覆盖领域如下：
图：瑞芯微产品结构
来源：东北证券、九方金融研究所
2024 年以来，AIoT市场大幅回暖，渗透率快速提升，公司继续重回高速增长。2024年前三季度，公司实现营收21.6亿元，同比增长48.47%；归母净利润3.5亿元，同比增长354.90%。旗舰产品起量，2024年盈利能力领先。
2023 年，整个AIoT 行业处于承压期，大部分公司营收下降，而瑞芯微是少有的恢复正增长的企业之一。净利润方面，公司2024年前三季度净利率达16.29%，为可比公司中最高，主要源于瑞芯微的RK3588、RK356X、RV1103/1106等一系列成熟产品持续放量，以及RK3588进入放量收获的红利期。
图：瑞芯微与端侧可比公司财务数据对比
来源：东北证券、九方金融研究所
公司大力倡导研发创新，持续布局高端市场。瑞芯微极为注重产品研发与创新。公司拥有一支以芯片设计、算法研究为特长的研发团队，核心骨干成员均有多年从业经验。截至2024年6月30日，公司共有员工956人，其中研发人员740人，占比77.41%；公司本科及以上学历883人，占比92.36%；40岁以下员工748人，占比78.24%。 2019年至2023年间，瑞芯微每年的研发费用率都在20%以上，公司以科研为重，在持续高额的投入下，公司2024年实现RK3576芯片、RK2118芯片等新品的发布，赋予公司未来发展的潜力，坚定公司持续投入研发的信心。
图：2019-2024Q1-3可比公司研发费用（亿元） 图：2019-2024Q1-3可比公司研发费用率
来源：方正证券、九方金融研究所
半导体行业需求复苏，SoC应用领域广阔。根据美国半导体行业协会（SIA）发布的数据显示，2024年第二季度全球半导体市场规模达到1499亿美元，同比增长18.3%，环比增长6.5%。AI行业的迅猛发展以及智能驾驶技术的普及是这一增长的重要推动力。预计到2029年，系统级芯片（SoC）市场规模将从2024年的1384.6亿美元增长至2059.7亿美元，年均复合增长率（CAGR）达到8.3%。
图：SoC芯片发展趋势
来源：东北证券、九方金融研究所
在智能穿戴设备中，SoC同样发挥着重要作用。由于此类设备通常要求体积小、续航长，同时具备健康监测、运动追踪和智 能通知等功能，SoC的高集成度和低功耗设计成为解决方案的核心。云霓Xrany X1 AR眼镜搭载瑞芯微的RK3588芯片。
图：搭载RK3588的云霓Xrany X1 AR眼镜
来源：东北证券、九方金融研究所
东胜物联近期推出的基于瑞芯微RK3588J芯 片的AGV应用嵌入式主板，集成6TOPs NPU，支持多种Video编码，并支持接入摄像头、激光雷达、雷达等设备，从而增强其视觉感知能力。该主板后续目标应用方向为自动导引车或自主移动机器人，可能在仓储、物流等工业领域发挥作用。
不同层级系统供应格局差异巨大，瑞芯微是目前鸿蒙标准系统硬件使用率最高的芯片。标准系统共432款产品，所搭载芯片的前五大厂商分别为瑞芯微、海思、紫光展锐、晶晨、国科微，占比分比为67%、17%、8%、2%、1%。瑞芯微全场景覆盖的SoC方案，因其通用性强（功能、接口丰富）、算力强（符合AI端侧趋势、符合产品长期远期设计需求），成为了鸿蒙标准系统当下的第一选择，甚至领先海思。
图：基于OpenHarmony的生态
来源：东北证券、九方金融研究所
得益于AIoT、机器人等新兴市场需求的显著提升，公司有望进一步提高高端领域占比，有力推动公司收入的高速增长。AI Agent作为新兴市场，有望在未来数年内步入 高速发展期，瑞芯微依托高算力芯片提前布局，有望成为这一新市场的领先企业， 开辟出新的收入增长路径。
图：瑞芯微和可比公司盈利预测及估值情况
来源：东北证券、九方金融研究所
参考研报：
20250122-东北证券-瑞芯微-603893-全场景SoC赋能AI，“端侧+行业”群雁翱翔
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