高盛集团近日大力推荐将黄金和原油纳入长期投资组合，以对冲通胀风险。该行指出，鉴于市场对美国机构信誉的担忧，黄金作为避险资产的吸引力凸显;而原油则因其在供应冲击时的防护能力，成为投资组合中的重要一环。

包括Daan Struyven在内的高盛分析师团队通过研究发现，采用传统60/40投资组合策略(即60%配置股票，40%配置债券)的投资者，若在投资组合中加入一定比例的黄金和原油，不仅能够维持长期平均年化收益率，还能显著降低投资组合的整体风险。

分析师们在周三发布的报告中指出：“近期美债的走势未能有效对抗美股的下跌，同时美国借贷成本迅速攀升，这使得投资者迫切寻求保护股债投资组合的方法。历史数据显示，在任何12个月内，当股票和债券的实际回报率均为负时，原油或黄金总有一项能实现正的实际回报率。”

基于此，高盛建议投资者在资产配置中，适当提高黄金的配置比例，同时对原油维持一个虽低于常规但仍为正数的配置权重。分析师们强调，这两种大宗商品在抵御通胀冲击方面发挥着“关键”作用，而通胀冲击往往会对债券和股票投资组合造成损害。

近年来，传统的60/40投资策略遭遇挑战，其底层机制似乎有所动摇。由于美股和美债走势不再相互抵消，而是出现同向波动，导致该策略的风险分散机制失效。特别是在近几个月，随着投资者对美国国债的持有意愿下降，长期债券价格大幅下跌，进一步凸显了传统投资组合的脆弱性。这种现象背后，是市场对美国不断攀升的债务和赤字的担忧，以及对美国机构信誉的信心动摇。

高盛认为，市场对美国机构信誉失去信心或将引发美债和美股市场的持续抛售，而此时黄金作为避险资产的吸引力将显著增强。分析师们通过对历史数据的分析指出，对于那些采用60/40投资组合策略且目标年化收益率为8.7%的投资者来说，通过配置黄金和原油，能够将投资组合的风险从约10%降低至接近7%。

此外，美国总统唐纳德·特朗普与美联储之间的紧张关系也加剧了市场的担忧。特朗普多次公开表达对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的不满，并暗示希望将其撤职。高盛分析师指出，历史经验表明，央行独立性的削弱往往会导致通胀上升，这进一步凸显了黄金在高通胀环境下的对冲价值。

如果市场对美国财政状况和美联储独立性的担忧持续加剧，高盛预计，私人投资者对黄金的大规模买入可能会推动金价大幅上涨，远超该行当前预测的水平。高盛目前预计，到2025年底，金价将达到每盎司3700美元，到2026年年中，金价将升至每盎司4000美元。

分析师们指出，由于黄金市场相对其他主要资产类别规模较小，“即使投资者从美国固收或风险资产中转移一小部分资金进入黄金市场，也可能引发金价大幅上涨。”此外，全球央行在未来至少三年内持续强劲的黄金购买需求，也将为金价提供有力支撑。

在原油方面，高盛同样持乐观态度。尽管目前全球原油市场存在较高的闲置产能，限制了油价的上涨空间，但分析师们指出，能源市场的不确定性依然较高，供应冲击难以预测。特别是从2028年开始，非欧佩克国家原油供应增长可能大幅放缓，这将增加供应短缺的风险。因此，适当配置原油资产，对于平衡投资组合风险、抵御潜在的供应冲击具有重要意义。