【摘要】

中科蓝讯旗舰讯龙3代BT895x平台接入豆包大模型，导入专业音响品牌FIIL， 发布市场第二款接入豆包大模型的AI耳机，打开AI端侧成长路径。讯龙三代BT895x平台采用CPU+DSP+NPU的多核架构，高算力、低功耗，可 满足AI耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求；公司将与豆包大模型多阶段合作，目前已适配【实时翻译】、【会议纪要】、【实时对话】等功能，后续双方将会面对不同的使用场景推出更多的AI功能，打开端侧成长空间。

AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI音箱等AI智能硬件加速渗透，AI新浪潮未来将提升海量IoT设备的边缘算力需求。在推理层面，各类带有NPU的边缘侧芯片SoC将提供丰富的AI算力，经过压缩的轻量级AI模型可以在耳机、眼镜、音箱、摄像头等边缘侧部署。

中科蓝讯旗舰讯龙3代BT895x平台接入豆包大模型，导入专业音响品牌FIIL， 发布市场第二款接入豆包大模型的AI耳机，打开AI端侧成长路径。讯龙三代BT895x平台采用CPU+DSP+NPU的多核架构，高算力、低功耗，可 满足AI耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求；公司将与豆包大模型多阶段合作，目前已适配【实时翻译】、【会议纪要】、【实时对话】等功能，后续双方将会面对不同的使用场景推出更多的AI功能，打开端侧成长空间。

(一)端侧AI赋能TWS耳机和音箱，推动公司单品价值量提升

2023年以来，消费电子厂商纷纷推动AI落地端侧，包括苹果、华为在内，各大手机厂商纷纷在旗舰机型上落地AI功能。去年10月上市的可以与Meta AI对话的Ray-Ban Meta智能眼镜累计销量已超过100万台。今 年10月，字节跳动发布了其首款AI硬件—AI智能体耳机Ola Friend，售价 1199元，该款耳机接入豆包大模型，并与豆包 APP 深度结合。用户戴上耳机后，无需打开手机，只需喊出关键词“豆包豆包”，便能唤起豆包进行对话， 后者能够在信息查询、旅游出行、英语学习及情感交流等场景为用户提供帮助。

中科蓝讯已与火山引擎展开了深度合作，中科蓝讯的讯龙三代BT895X 平台已经完成了与火山方舟MAAS平台的对接，已可向用户提供适配豆包大模型的软、硬件解决方案。中科蓝讯讯龙三代BT895X平台，采用 CPU+DSP+NPU的多核架构，高算力、低功耗，可满足AI耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求。 

目前，搭载中科蓝讯“讯龙三代”BT895X平台，支持豆包大模型AI功能的FIIL耳机已上市预售。该产品是继早前上市的Ola Friend耳机外，市场上第二款支持豆包大模型AI的耳机产品。

(二)AI耳机带动产品价值量增长，公司有望迎量价齐升

2023年，由于消费电子行业逐步回暖，下游及终端需求增强以及讯龙系列产品持续起量，公司营收和净利润均实现了强劲增长。 2024年，公司新推出讯龙二代+、可穿戴AB568X、AB569X系列等新品， 推动了业绩增长。公司产品结构持续优化，品牌占比提升，高毛利讯龙二代+、 可穿戴AB568X、AB569X系列芯片实现持续上量，带动毛利率环比向上。Q3公司营业收入增速明显，主因八大产品线销量表现亮眼，其中智能穿戴类、AIoT类、 无线麦克风类表现突出，“讯龙二代+”芯片，受到市场及客户的广泛认可。

公司此前立足白牌市场需求旺盛，产品AB系列均价较低，目前旗下高端新品讯龙3代品牌客户渗透，内置 DSP可满足音频类各种AI算法应用开发，结合双模蓝牙数传，连接到云端，均价大幅增长。随着AI耳机市场火热，高端产品出货比例提升，主力出货产品类型有望实现价值量大幅提升，成长空间弹性较好。

中科蓝讯自设立以来，始终专注于设计研发低功耗、高性能无线音频 SoC芯片。2018年推出首款采用RISC-V指令集架构设计的TWS芯片，凭借高性价比迅速打开市场。2019年初，中科蓝讯推出一款55nm AB535X芯片，7mA的功耗几乎达到旗舰产品的水平，而价格却低出很多。中科蓝讯将原本属于高端芯片的性能压到极低的价格，凭借高性价比的绝对优势占领了华强北市场，因此在这一年，中科蓝讯在TWS耳机芯片的营收上涨了40倍。 2020年4月推出偏高端芯片迅龙1代，12月发布高端芯片迅龙二代，开始打入品牌市场。此后，公司又布局了玩具语音芯片、智能穿戴芯片（手表） 等低端soc芯片，拓展下游应用范围。

目前公司产品已进入字节、小米、万魔、realme真我、倍思、漫步者、腾讯QQ音乐、传音、魅蓝、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、boAt、 Noise、沃尔玛、科大讯飞、TCL等终端品牌供应体系，2023年12月底腾讯新推出的QQ音乐耳机采用的就是公司讯龙三代芯片。

公司的主营业务是无线音频SoC芯片设计、研发及销售。公司目前已形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、 玩具语音芯片、AIoT芯片、AI语音识别芯片八大产品线为主的产品架构。

为吸引和留住优秀人才，充分调动其积极性和创造性，公司在2023年2 月6日发布了《2023年限制性股票激励计划（草案）》，激励计划授予的激励对象总计119人，约占公司员工总数（截至2022年12月31日公司员工总人数为 216人）的 55.09%，包括核心技术人员以及中层管理人员、技术骨干、业务骨干等董事会认为需要激励的其他人员，激励计划拟授予的限制性股票数量为103.75万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额1.2亿股的 0.86%，授予价格为29.89元。业绩考核目标为 2023-2025年营收CAGR为27.44%。

(三)进入品牌TWS供应链，蓝讯高性价比策略赢得较大市场份额  

从公司与竞争对手目前均已实现量产的、技术水平均较为先进的中高端型号产品的关键技术指标对比来看，公司采用40nm制程的芯片BT892X系列在蓝牙射频性能、降噪、功耗等关键技术指标已达到行业领先水平。2020年中科蓝讯TWS芯片、非TWS 蓝牙耳机芯片和蓝牙音箱芯片单价 分别为1.30元、1.28元和1.53元，2020年，蓝牙音频芯片行业平均售价为 3.19元，中科蓝讯产品单价远低于行业均价水平，而性能参数接近，公司产品性价比很高。

2021年中科蓝讯最贵的讯龙系列产品BT892X单价为2.78元，远低于主要供应品牌客户的同行的蓝牙音频芯片均价5.76元，BT892X的单价不到同行均价的一半。

从IDC公布的市场调研数据来看，2024年上半年200元及以下价位段的产品出货量占到了中国整个市场的65%， 而2022年全年这个数据还不到50%。顺应中低端产品走性价比路线的趋势，中科蓝讯有望依靠讯龙系列 扩大市场份额。

研究报告：

20241115-中泰证券-中科蓝讯-688332-接入豆包大模型，深度布局AI端侧市场

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