制造业增速筑底，公司积极切入传统行业找到新增长点；

长期：

1）产品方面，公司产品布局不断完善，技术水平提升，伺服系统持续提升市占率，中大型PLC、变频器、直线马达等产品逐步放量；

2）下游应用方面，人形机器人业务逐渐落地，打开成长空间，同时自动化业务在部分传统行业形成竞争优势。

工控产品矩阵齐全，数字化工厂业务增强市占率。

2018-2022年营收和归母净利润的四年CAGR分别为35.2%和15.8%，公司伺服系统和PLC为主要收入来源，2022年营收占比分别为80.3%和12.9%。目前公司沿着“控制+驱动+执行传感+机电一体化”的布局，逐步从新能源工控设备供应商，转向数字化工厂和综合解决方案提供商的角色转变。

禾川科技2011年成立于浙江省衢州市龙游县，于2022年在科创板上市。公司以PLC和伺服控制系统起家，目前形成PLC/伺服系统/变频器/数控机床/传感器等多元化的工控设备制造商，国产伺服系统市占率仅次于汇川技术。经过12年的发展，禾川科技已经逐渐成长为工业自动化控制核心部件及整体解决方案第一梯队国产品牌。

第一阶段：2011-2014年，以小型PLC切入市场。

第二阶段：2015-2017年，自主开发伺服系统拓宽产品线，双轮驱动业绩快速增长。

第三阶段：2017年至今，现有产品巩固+向产业链上下游拓展，覆盖工控领域多层

级。

公司还积极延伸产业链，推出了HMI、工控芯片（控制层）、低压变频器（驱动层），智能相机、传动模组（执行传感层）、高端精密数控机床（机电层），逐步实现工业自动化领域多层级一体化全覆盖。

国产化率提升，2021年本土品牌市场份额达43%。

携手博士力士乐，成长空间打开。2023年11月，博世集团战略投资禾川科技2.76亿元，拟成为持股5%股东，同时双方共同出自设立合资公司乐达博川，计划打造完整的自动化产品组合及柔性输送系统产品。

公司掌握核心产品自研技术，产品主要面向下游先进制造业。

公司专利

公司下游客户：

公司下游

公司竞争优势明显，看好业绩增长潜力。技术实力强，公司PLC和伺服系统已达主流厂家水准，通过使用自研编码器，产品核心指标和成本优势明显，与国外龙头公司的技术差距逐步缩小；先发优势明显，公司在2020年战略切入新能源工控设备领域，已与头部企业建立牢固的合作关系，伺服系统市占率已领先多数国内竞争对手，后续配套PLC增长可期；产品矩阵丰富，公司工控设备产品矩阵已和头部企业看齐，依靠本土优势和前期的品牌积累，陆续形成多套数字化工厂方案，助推市占率稳步增长。

具备人形机器人完整产品序列和解决方案。禾川科技成立于2011年，以PLC控制器切入工控市场，业务逐步延伸至伺服、变频器等领域，并不断向工控自动化多层级和产业链上下游延伸，现已成长为工业自动化控制核心部件及整体解决方案第一梯队国产品牌。2023年11月，博世集团宣布注资持股，双方共同设立合资子公司。

股权激励绑定经验丰富的核心管理团队。

董事长王项彬先生拥有扎实的工业自动化行业技术积累，长期在工业自动化控制领域从事技术研发、产品开发、技术应用等工作。核心管理团队成员在工控自动化领域从业多年，有丰富的500强民营企业管理经验。

依托资本市场积极扩充产能。公司通过首次公开发行股票募集资金投资“数字化工厂项目”，截至2022年底已累计投入1.76亿元，预计2024年4月前建设完成。2023年公司发行可转债募集资金为7.5亿元，投资高效工业传动系统及精密传动部件和微型光伏（储能）逆变器的研发及产业化项目。

聚焦工业自动化行业，铸就五大核心竞争力，携手全球领先自动化品牌博世力士乐，成长空间广阔。公司采用“研产销”一体化实现深度制造，并依托资本市场积极扩充产能。

公司的伺服系统与国内外先进厂商处于同等水准。

短期打磨产品力，纵向延伸，伺服、PLC快速迭代，性能达到国际先进；横向扩展，布局导轨丝杆、行星滚柱丝杠、微型逆变器，未来着力实现工控领域各层级全覆盖。长期塑造品牌力，转型整体方案提供商。

制造业数字化转型是大势所趋，公司发挥产品组合优势，在光伏、锂电、机器人、激光等多个行业拥有深入的个性化解决方案。未来进一步将工业自动化产品与MES、SCADA等信息化技术相融合，转型数字化工厂整体方案提供商。

发挥产品组合优势，打造多场景解决方案。

参考资料：

20241105-华西证券-2025年机械行业投资策略

投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。