过去一周，政策面主导了市场注意力，周五迎来了备受期待的最高法院裁决，该裁决驳回了美国总统特朗普的大规模关税体系。随后，特朗普迅速签署10%全球关税反击最高法院裁决，并于21日在社交媒体上发文称，前一天宣布对输美商品征收的“全球进口关税”税率将从10%提高到15%。全球贸易体系正进一步面临稳定政策和增长的诸多挑战，且暗流不断变化。

上周五，受最高法院裁决提振，三大主要股指均转涨，并最终以上涨行情收官。标普500指数反弹，收涨0.7%，上周累计上涨1.1%;蓝筹股集中的道琼斯工业平均指数周五上涨0.5%，上周微涨0.3%;科技股集中的纳斯达克综合指数周五上涨0.9%，上周累计上涨1.3%。

油价上周收涨约5.5%，主要由于交易员已计入如果美国打击伊朗，中东地区供应中断的风险，这使得该能源产品本月的回报率达到约11%。

经济数据与重要财报

本周经济数据日程的焦点是周五的生产者价格指数(PPI)，在通胀仍顽固高于美联储2%目标利率的背景下，该数据将为投资者提供上游投入成本方面的读数。

此前公布的最新个人消费支出(PCE)指数数据显示，总体价格和不含食品和能源的"核心"PCE(美联储青睐的通胀指标)12月环比均上涨0.4%，涨幅较11月扩大。

投资者还将在周二获得世界大型企业联合会发布的消费者信心读数，并在周三通过每周初请和续请失业金人数获得更多就业数据，市场正试图理清劳动力市场的状况。此外，美国总统特朗普将于周二发表国情咨文。

企业界方面，所有人都在关注英伟达(NVDA.US)的第四季度业绩，该报告将于周三盘后发布。这家全球市值最高的芯片制造巨头的财报，将是衡量人工智能(AI)交易状况的关键风向标。

周三的赛富时(CRM.US)业绩也将为衡量软件板块的抛售状况提供参考，该板块的抛售在2月份重创了整个行业。周二和周三分别公布业绩的家得宝(HD.US)和劳氏(LOW.US)将为投资者提供观察房地产市场的替代指标;而Constellation Energy(CEG.US)和道明尼资源(D.US)的财报将有助于更深入了解美国电力市场的状况。

关税裁决动态

投资者以及白宫上周五终于等到了期待近一年的裁决，尽管很快再次遭遇特朗普“大变脸”。美国最高法院上周五以6比3的投票结果，驳回了美国总统特朗普的大规模关税体系中的很大一部分，裁定《国际紧急经济权力法》(IEEPA)并未赋予总统向其他国家征收广泛关税的权力，这对政府的经济和外交政策构成了打击。

裁决公布后几分钟内，股市逆转了周五交易时段的初步跌幅，小幅转涨，市场对这一决定反应积极。

"市场对最高法院关于特朗普时代关税裁决的反应平淡，表明这在很大程度上已被市场消化，"Bolvin财富管理集团总裁吉娜·博尔文在电邮评论中表示。"由于IEEPA关税约占所征关税的60%，该裁决对经济的影响有限。"

然而，潜在的退税问题未被涉及。据一项估计，退税总额可能高达1750亿美元。该问题现在将提交给华盛顿特区的贸易法院审理，但依赖进口的公司可能会立即开始向美国海关和边境保护局提出这些退税申请。

在上周五的新闻发布会上，特朗普表示，随着政府转向其他措施以取代已被否决的IEEPA关税，白宫将根据《1974年贸易法》第122条立即实施"10%的全球关税……在已征收的正常关税之上"。

"我们会淡看最高法院裁决带来的短期反弹，因为特朗普政府将迅速转向不同的法律依据来实施替代性关税，而在此期间财政赤字将进一步扩大，"LPL Financial首席股票策略师杰夫·布赫宾德在电邮评论中写道。

"然而，如果较低的关税有助于给通胀降温，可能会巩固市场对美联储今年晚些时候降息的预期，"他补充道。

值得注意的是，在上周五美国最高法院对特朗普大规模关税政策进行裁决后，美国总统特朗普火速祭出新的行政令，宣布自2026年2月24日起，对来自所有国家和地区的商品加征10%的进口关税，于一天后又宣布，把这项新征收的“全球进口关税”税率由10%提升至15%。

伊朗局势的"规模和后果"

2025年呈稳步下降趋势的油价，自2026年初以来已上涨15%。这在很大程度上归因于伊朗的紧张局势。

过去一个月，华盛顿和德黑兰一直在就一项旨在限制伊朗政权制造核武器能力的新核协议进行谈判。特朗普上周四表示，伊朗有10天时间与美国达成协议，这加剧了采取军事行动的可能性。

据悉，特朗普在美东时间上周五表示，正考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”，以迫使伊朗接受美方在核协议方面的要求。最新进展显示，美国和伊朗谈判代表预计将于本周四在日内瓦会晤。特朗普倾向未来几天对伊实施初步打击，未来数月可能发动更大规模攻击。

虽然伊朗拥有全球第三大探明原油储量，并位居全球十大产油国之列，但石油市场最关注的是霍尔木兹海峡，这一关键航运咽喉每日约有2000万桶石油产品通过其水域。

Rystad Energy地缘政治分析主管豪尔赫·莱昂表示，如果美国的行动规模小且具有针对性，油价可能会短暂飙升约每桶10美元，随后迅速回落以重新平衡。

莱昂称，如果美国转而采取持续的军事行动——尤其是如果这引发伊朗的严重报复，例如对该地区石油基础设施的袭击——市场可能会看到"(约)每桶15美元的持续涨价"。

"如果市场在未来几周内开始认真计入美国打击伊朗的可能性，市场的反应将更多地取决于行动的规模和后果，而非政治叙事本身，"Capital分析师丹妮拉·哈索恩在电邮评论中表示。

哈索恩称，即使没有立即的军事行动，"仅长期的不确定性本身就足以维持地缘政治风险溢价。"