3月25日，港交所官网显示，陕西源杰半导体科技股份有限公司（简称“源杰科技”）向港交所递交招股书。

记者从招股书发现，源杰科技与客户在业务上存在深度绑定，2023年-2025年，公司供应商A、供应商F及供应商G亦均为公司客户。

AI算力驱动业绩爆发

源杰科技成立于2013年1月，注册地位于陕西咸阳。公司主营业务为激光器芯片的研发、设计与制造。受AI算力需求拉动，数据中心业务收入占比显著提升，整体营收结构出现大幅调整。

3月25日，源杰科技披露的2025年财报显示，过去一年里，公司实现营业收入6.01亿元，同比增长138.50%；归属于上市公司股东的净利润达到1.91亿元，较上一年度的亏损613万元实现大幅反转。

2025年度，源杰科技数据中心业务收入首次超过电信业务，成为第一大收入来源，同比增幅超1000%。公司完成从传统电信市场向AI驱动的数据中心光芯片供应商的战略转型。

根据第三方报告，以2025年收入计算，源杰科技是全球第六大激光器芯片供应商，市场份额为3.1%；公司是全球第二大硅光高速率光互连产品激光器芯片供应商，市场份额为23.6%。

新产品进展方面，根据公司2025年年报，在电信市场领域，公司配合海内外设备商，提前布局下一代25G/50G PON所需DFB/EML产品，目前已实现批量发货。

数据中心领域，公司CW 70mW激光器产品实现大批量交付，成为公司新的业绩增长极；同期推出的CW 100mW激光器产品，也实现批量交付；高速EML产品方面，100G PAM4 EML产品已完成客户验证，更高规格的200G PAM4 EML产品同步推进客户验证。

与此同时，源杰科技正研发300mW等更高功率的CW光源，目前结合客户需求持续完善产品研发；针对OIO领域的CW光芯片需求，公司已启动相关预研工作，提前布局前沿技术赛道。

此外，今年2月，源杰科技公告称，拟投资建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目，项目投资总额约12.51亿元。源杰科技表示，项目建成后，将助力公司把握行业增长红利，满足客户在数据中心建设等领域持续提升的产品需求。

依托AI算力风口与业绩反转利好，二级市场对此给出了激进的回馈。

源杰科技自2025年4月9日低点87.7元算起，至2026年3月20日，股价反超寒武纪，成为A股第八只、年内首只千元股。期间，公司A股股价涨幅超1000%。在不到一年的时间里，源杰科技完成了从百元到千元的估值跃迁。

截至3月25日收盘，源杰科技A股股价报收1141元/股，仅次于贵州茅台的 1410.27 元，位居A股第二高价股，总市值为980.66亿元。

客户与供应商重叠

记者注意到，客户与供应商重叠的情况。

招股书提及，供应商G是公司2024年五大供应商之一，亦是公司报告期内的合作客户之一。2023年-2025年，公司从供应商G的采购额分别为80万元、580万元及570万元，分别占同年公司总采购额的1.3%、6.0%及3.3%；公司从供应商G获得的收入分别为2450万元、3590万元及2110万元，分别占同年公司总收入的17.0%、14.2%及3.5%。

另外，源杰科技供应商A、供应商F及亦均为公司客户；客户I是公司2025年五大客户之一，亦是公司2024年及2025年的服务提供商之一。

源杰科技对此表示，这种重叠关系反映了激光器芯片行业专业化、协同化的特点，行业参与者可能以多种身份在价值链的不同环节相互合作。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，客户G等既是源杰科技的客户又是其供应商，其销售及采购交易是否公允，双方是否存在关联关系或其他特殊关系，是否存在利益输送问题，同时，双方销售及采购是属于独立购销业务还是委托加工业务，会计处理上适用总额法还是净额法确认等问题。后续审核中，仍可能需要公司进一步核查合理性和必要性。

此外，报告期内，源杰科技前五大客户集中度持续提升，同时存在单一最大客户依赖度偏高的问题。

根据招股书，源杰科技于2023年-2025年，每年向前五大客户销售产生的收入总额分别为8020万元、14890万元及43190万元，分别占相应年度总收入的55.6%、59.1%及71.8%。

其中，源杰科技每年向最大客户销售产生的收入分别为2750万元、4130万元及32080万元，分别占相应年度总收入的19.0%、16.4%及53.4%；源杰科技来自最大单一客户F的收入，由2024年的4130万元增加至2025年的3.208亿元。

源杰科技表示，光互连产业本质上较为集中，由少数领先的光模块制造商占据了重要的市场份额，尤其是在数据中心应用的光模块领域。因此，上游激光器芯片供应商对头部光模块制造商销售收入走高属于行业常态，反映该产业的结构性特征。

“客户F作为领先的光模块制造商，是最早大规模部署用于硅光光互连产品的CW激光器芯片厂商之一。公司对硅光应用的策略性聚焦，与光互连产业的发展趋势高度契合。”随后，源杰科技解释称，客户F是一家总部位于中国山东省并在深圳证券交易所上市的公司，主要从事光互连光模块业务，并正向汽车智能系统领域扩展。

公司实控人是美籍华人

截至目前，源杰科技的单一最大股东集团由ZHANG XINGANG（张欣刚）、张欣颖、秦卫星、秦燕生及陕西欣芯聚源管理咨询合伙企业（有限合伙）组成，合计有权行使公司约27.85%的表决权。源杰科技实际控制人为ZHANG XINGANG博士。

张欣刚，1970年出生，美籍华人，1993年7月获得清华大学材料科学学士学位，并于1997年9月和2001年1月分别获得美国南加州大学材料科学硕士和博士学位，现任源杰科技董事长、总经理。

2001年他进入光通信公司Luminent担任研发员，后升任研发经理；2007年加入索尔思光电出任研发总监。2010年回国创业。2013年在咸阳创立源杰科技，2014年起任董事长及总经理。2018年实现25G激光器芯片技术突破。2020年获华为哈勃投资。2026年3月，胡润研究院发布《2026胡润全球富豪榜》，张欣刚以85亿元，位列第3475位。

需要指出的是，2024年7月，源杰科技及相关董事、高级管理人员收到陕西证监局下发的行政监管措施决定书。据此，陕西证监局责令本公司采取整改措施，并对ZHANG XINGANG博士和陈振华先生进行监管谈话。

据悉，2024年监管决定的出具涉及以下事项：一是基于就收入确认时点的技术判断，本公司2022年年度报告中存在提前确认收入的情况（“收入确认事件”）；二是将原本分配予10G及25G光芯片生产线建设项目的募集资金用于支付员工薪酬。

“收入确认事件及所得款项用途事件主要分别源于收入截止时点的技术判断及会计判断，以及对所得款项管理框架下铺底流动资金可使用范围的理解不完全。2024年监管决定本身并未认定本公司、ZHANG XINGANG博士及陈振华先生存在任何欺诈、不诚实或蓄意不当行为。”源杰科技表示。

针对此次赴港递交招股书、推进“A+H”上市布局，源杰科技也披露了初步的募资投向规划，聚焦公司主营业务发展持续发力。

对于本次港股上市规划，公司表示，部分募集资金将用于加强研发能力，计划增聘约160名具备丰富激光器芯片研发经验的研发人员；剩余部分募集资金将用于拓展销售及服务网络。