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震裕科技成立于1994年，专注于精密级冲压磨具及其下游结构件的研发、设计、生产与制造。公司拥有丰富的精密级进冲压模具开发经验和完整的制造体系，以精密级进冲压模具的设计开发为核心，为全球范围内的家用电器制造商及汽车、工业工控制造商等提供定制化的精密级进冲压模具。同时，公司以自身设计开发的冲压模具为基础，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等行业领域。
图：公司发展历程 |
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资料来源：宁波市模具行业协会，维科网，券商中国，中泰证券研究所 |
产品看，公司目前产品主要为精密级冲压模具及精密结构件。
其中精密级冲压磨具：由上千个零件组装而成，主要应用于精密结构件的生产制造。
精密结构件-电机铁芯：主要产品包括电机定子、转子冲片和铁芯。电机泛指能使电能转化为机械能的机器，广泛应用于家用电器、汽车、工业工控等领域。
锂电池精密结构件：应用于新能源汽车动力锂电池，产品主要为动力锂电池精密结构件盖板和壳体。
图：锂电池结构件 |
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资料来源：公司招股书、天风证券研究所 |
盈利能力方面，公司发布2025年业绩快报和2026年一季度业绩预告：2025年全年，公司实现营业收入达97.76亿元，同比增长37%，实现归母净利润5.20亿元，同比增长105%，实现扣非归母净利润5.03亿元，同比增长118%；2025年第四季度，公司实现营业收入31.83亿元，同比增长51%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长32.5%，实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长42%；2026年第一季度，公司预计实现归母净利润2.75-3.05亿元，同比增长277%-319%，环比增长155%-182%；预计实现扣非归母净利润2.60-2.90亿元，同比增长299%-345%，环比增长148%-176%。
盈利能力方面，公司2025年前三季度销售毛利率为15.71%，对比上年同期+2.55pp，销售净利率为6.23%，对比上年同期+2.79pp，盈利能力提升明显。公司期间费用管控优秀，2025年前三季度公司期间费用率为8.69%，同比-0.80pp，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.50%、2.96%、3.85%、1.38%，同比分别-0.04pp、-0.03pp、+0.16pp、-0.89pp。
图：公司2021-2025年营收（左），公司2021-2025归母净利润（右） |
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资料来源：Wind |
图：公司2021-2025前三季度毛利率、净利率（左） |
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资料来源：choice |
新能源车行业来看，2026年1月，根据中汽协数据，中国新能源汽车市场呈现高位运行态势：单月销量达94.5万辆，同比微增0.11%；市场渗透率为52%，较2025年同期提升1.32个百分点，继续保持在超五成的高位。从年度维度看，2025年全年新能源销量达1649.1万辆，渗透率为48%，为2026年市场奠定了坚实基础。
图：新能源车行业情况 |
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资料来源：求信咨询，吉图咨询，中汽协，九方金融研究所 |
公司自2015年进入锂电池精密结构件领域，客户包括宁德时代、亿纬锂能、厦门海辰、蜂巢、瑞浦、兰钧、正力、远景、极电、欣旺达等。公司23年结构件业务毛利率有略微下降，但自24年开始进入上行期，到25H1毛利率达14.8%，较23年全年的11.3%提升了3.5pct。公司2025年上半年锂电池结构件营业收入同比增长超过40%，毛利也有所增长。随着公司锂电池结构件产线效率的不断提升，公司预计下半年锂电池结构件收入和盈利能力还将继续提升。
图：精密结构件业务收入、毛利率情况（亿元，%） |
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资料来源：Wind、天风证券研究所 |
人形机器人长期市场空间巨大，根据GGII预测，2024年全球人形机器人市场规模为25.62亿元，预计到2030年全球人形机器人市场规模将达到642.22亿元，到2035年将提升至4091.07亿元。2024年全球人形机器人销量为0.39万台，预计到2035年提升至500.81万台。
图：全球人形机器人销量预测（左），全球人形机器人市场规模预测（右） |
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资料来源：GGII、中泰证券研究所 |
人形机器人方面，公司战略布局丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件等。公司依托在超精密机械零件设计及制造领域沉淀的全球一流的技术能力，在前期调研及研发基础上于2024年10月成立子公司作为人形机器人等新兴领域的产业发展平台。产品包括行星滚柱丝杠、线性执行器、微型丝杠、微型行星齿轮等。公司在组件产品产业化的基础上，不断迭代系统集成，通过加工工艺的不断改进，加速反向式行星滚柱丝杠—线性执行器模组—高度集成仿生臂的迭代；考虑到为客户整机减重、减小发热量已迭代至第三代产品，相比上一代产品减重22.5%，执行器装机工况表面温度降低13%，已具备规模化量产能力；模组体积较前代缩小30%以上；下一代高度集成化模组正在开发，预计下半年推出市场。此外还通过微型滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件的产业化为下游客户灵巧手硬件提供定制化的集成方案。
目前公司已具备行星滚柱丝杠产能，半自动生产线日产能达100套；为推动率先卡位及产能布局，公司拟和宁海县投资促进中心签订《战略合作协议》，计划于2025年~2030年期间在宁海县投资建设精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目，投资总额为人民币21.1亿元；2026年2月，公司发布可转债募集说明书，拟募资不超过18.8亿元，其中约2.82亿元拟投向人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期），规划年产21万套线性模组、56万套行星滚柱丝杠、64万套微型滚珠丝杠、4万对灵巧手传动及结构件等。通过本次募资，公司可加快产能投放，形成先发优势，拓展全新成长领域，奠定公司未来在人形机器人领域的技术基础。
参考报告：
《20251127-天风证券-震裕科技-300953-锂电结构件或进入上行期，机器人产业布局领先》
《20260408-中泰证券-震裕科技-300953-2026年一季度业绩预告点评：盈利能力持续改善，机器人布局大步前进》
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