麦迪科技（603990）7月11日晚间披露，四川安州发展集团（下称“安州发展”）拟与公司全资子公司绵阳炘皓新能源科技有限公司（下称“炘皓新能源”）签订借款合同，向炘皓新能源提供不超过5亿元借款。

企查查显示，炘皓新能源成立于2022年8月，主要从事光伏电池生产。按照约定，安州发展此次出借的资金按实际需求分批次提供到账，用于炘皓新能源支付设备采购款及日常流动资金。借款利息按一年期贷款市场报价利率计算，期限一年。

上市公司称，交易是为满足炘皓新能源业务开展对资金的需求，借款用途为用于支付设备采购款及日常流动资金，为公司正常经营所需。

证券时报·e公司记者注意到，安州发展隶属于绵阳市安州区国资办（下称“安州国资办”），系麦迪科技间接控股股东。倘若安州国资办完成上述5亿元输血，其对麦迪科技的累计投入将超过10亿元。其中，5.75亿元股权投入已经浮亏约3成。

回顾历史，安州发展下属绵阳皓祥控股有限责任公司（下称“绵阳皓祥”）于2022年以股权受让+认购定增股份的方式，拿下麦迪科技控制权（交易于2023年1月初正式完成）。这笔交易，绵阳皓祥合计耗资约5.75亿元。安州国资办曾称，此举加快了安州区国有企业借助资本市场，发行股票或公司债券的资产证券化进程。

有了国资的支持，麦迪科技开始向光伏产业转型。

2023年2月，炘皓新能源科与绵阳市安州区人民政府签订《项目投资协议书》，建设年产9GW高效单晶电池智能工厂项目（下称“电池项目”）。项目计划总投资约18.62亿元，在安州区建设集研发、生产、办公为一体的超级工厂，作为麦迪科技光伏产业的主要制造基地。

因为投资较大，为了实施电池项目，麦迪科技2022年度没有实施分红。2023年4月，公司还宣布将2020年定增原募投项目剩余募资和利息合计2.32亿元以有息借款的方式给炘皓新能源使用。

麦迪科技当时称，公司需要结合新的业务支撑公司规模的不断扩大；同时，公司认为，随着全球光伏发电全面进入规模化发展阶段，传统光伏发电市场继续保持快速增长，新兴市场也快速启动，光伏发电产业发展开始加速，“（投资是）为进一步发挥四川省内国有资本运营平台和光伏资源等优势，切入高效太阳能电池智能制造行业，加速布局绿色低碳产业，抓住公司转型升级带来的新的发展机遇，打造公司新的利润增长点”。

彼时，光伏行业如日中天，产业链相关上市公司纷纷大赚。但麦迪科技高位杀入，却踏错了节奏。随着光伏产业链价格大幅下跌，国内光伏行业也从黄金期步入调整期。有数据显示，2023年5月至12月，N型硅片价格由5.5元/片降低至2.2元/片；TOPCon电池片价格由1.15元/W降低至0.47元/W。2023年第四季度，A股84家光伏公司净利润总额为9.69亿元，同比下滑超96.75%，创近四年新低。

麦迪科技光伏业务的转型步伐堪称神速。2023年5月，电池项目首条生产线即达成贯通，首片电池片下线。公司在2023年年报透露，截至报告期末，项目已基本建设完成，并实现了产品销售。然而，由于光伏产业景气度变化，项目投产给上市公司带来的不是效益而是亏损。

2023年度，麦迪科技亏损2.69亿元，同比下降902.79%，光伏业务毛利率为-34.54% 。亏损2.82亿元的炘皓新能源无疑成为上市公司的最大业绩包袱。麦迪科技称，光伏业务开展的前期投入较大并且公司加大了人才引入力度，相关期间费用较高；且由于光伏产业链产能扩张、产业供给及终端需求存在阶段性供需错配，导致产业链相关产品价格阶段性波动下行且公司产能尚未全部释放，未形成规模效应。

今年上半年，光伏行业景气度仍未发生明显改善。截至7月9日，在已经披露业绩预告的光伏上市公司中，三大巨头合计预亏金额超百亿元。国信证券7月初发布研报分析认为，2023年以来随着光伏产业产能的快速释放，市场出现阶段性供大于求的局面，导致整个产业链价格快速下滑。

今年4月，在接受特定对象调研时，麦迪科技透露，电池项目目前阶段性60%~70%的开工率。公司近日披露的业绩预告显示，由于光伏行业产成品价格持续下行，光伏业务出现亏损，预计上半年净利润为-5000万元至-7500万元，亏损同比扩大；扣非净利润为-1.2亿元至-1.65亿元。

业绩连续亏损下，麦迪科技股价跌幅明显。2023年7月以来，公司股价累计下跌逾52%。截至目前，绵阳皓祥持有麦迪科技股票4922万股，市值约4亿元，浮亏约1.75亿元。

对于安州国资办而言，其倒是可以寄希望于股权转让方的业绩补偿。在当初签订的《股份转让协议》中，翁康等转让方承诺，麦迪科技2022年至2024年的净利润（扣除处置资产收益后）年均不低于3000万元，合计不低于9000万元。如上市公司未能完成业绩承诺，翁康等应向绵阳皓祥按照相关计算公式进行现金补偿。

麦迪科技的持续亏损下，也加大了安州国资办方面的资金压力。去年8月，安州发展向上市公司提供了8000万元借款（于今年4月归还）。借款的年化利率原本是7%，但此后双方协商变成了无息借款。今年4月，麦迪科技披露，安州发展计划向炘皓新能源购买光伏电池片，预计2024年度的交易金额为7000万元。

7月12日，记者拨打了安州发展的电话，相关人士表示其对此事不了解，具体情况得咨询领导层。