国泰海通发布研报称，智元、宇树在人形机器人领域优势显著，场景落地加速，建议关注相关产业链投资机会及技术迭代带来的增长潜力。总体来看，国内人形机器人产业发展快速，具备产业链优势，国外以特斯拉人形机器人为例，未来预计有较大的技术迭代预期，建议重点关注。

事件：智元机器人和宇树科技在中移(杭州)信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目中中标。根据此前该项目的比选公告，中移(杭州)信息技术有限公司本次采购的项目总预算为1.2405亿元(含税)。采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元(含税)，最终中选人为智元机器人;采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元(含税)，中标人为宇树科技。

国泰海通主要观点如下：

智元和宇树在人形机器人优势领先。

1)智元机器人凭借“本体+AI”全栈技术，旗下远征、精灵、灵犀三大机器人家族产品已覆盖多个商用场景，2025年1月智元机器人第1000台通用具身机器人正式量产下线，率先实现应用场景落地。软件层面，智元机器人5月发布全球首个基于机器人动作序列驱动的具身世界模型EVAC及具身世界模型评测基准EWMBench ，并已全面开源，有望加速技术落地与产业发展。该行认为，智元采用“华为生态打法”，通过合资、投资、合作绑定上下游，扩大“朋友圈”，加速自身技术迭代、产能建设与场景落地。

2)宇树科技专注于足式/人形机器人等的研发、生产与销售，其在机器人核心零部件、运动控制、机器人感知等综合领域具备卓越的引领能力，全面自主研发电机、减速器、控制器、激光雷达等机器人关键核心零部件，以及高性能感知与运动控制算法，整合机器人全产业链，在四足机器人领域达到全球技术领先水平。该行认为，宇树科技硬件和运控算法能力优势显著，下游客户有望持续扩大。

此次订单是行业“强心剂”，人形机器人场景化落地加速探索落地。

1)推动行业落地：标志人形机器人从研发迈向商业化，吸引更多企业入局，加速技术创新与产业升级。

2)拓展应用场景：通信巨头的采购显示传统行业需求，预示通信服务将成重要应用场景，未来应用场景有望进一步深化和拓展。

3)构建发展生态：为行业提供商业化范例，智元、宇树可进一步积累数据、迭代产品，进而拓展更多客户，推动行业形成良性循环。

风险提示：

技术进步及产业化进展不及预期，行业竞争加剧。