上海证券发布研报称，根据全球半导体观察微信公众号，据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。据研讯社数据，2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗，2026年将进一步增至300万颗。以200万颗TPU组网需求测算，仅谷歌一家即将带动约2.3万台OCS交换机出货。在数据中心规模持续扩展的背景下，互联互通能力与单卡算力提升同等重要，光电路交换机需求有望加速释放，市场空间广阔。

上海证券主要观点如下：

H20停产在即，芯片国产化替代逻辑持续强化

消息面上，根据杭州日报微信公众号，早在今年7月，国家网信办就H20算力芯片存在的安全漏洞与后门风险约谈英伟达，要求其提交说明及证明材料。

产业层面，国产芯片厂商正从概念期进入业绩兑现期，寒武纪25年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元，实现盈利约3.56亿元；海光信息同期营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33%。此外，摩尔线程、沐曦集成等企业正在冲刺IPO。

市场格局方面，根据全球半导体观察微信公众号，据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。伴随大模型的持续迭代，以GPU为核心的智算中心建设空间广阔，建议关注相关硬件产业链标的。

OCS光电路交换机：乘AI与集约化东风，开启高速增长通道

OCS光电路交换机作为基于全光信号直接交换的通信设备，无需光电转换即可实现光信号的路由与转发，具备低延迟(降低50%以上)、高能效比(无需高功耗交换芯片，单机架能耗降低40%)、无阻塞带宽(支持400×400端口级联，单端口速率可达800G/1.6T)等显著优势。其信号转换效率理论值可达传统电交换机的1000倍，功耗仅约十分之一，有望成为下一代数据中心网络的核心设备。

据研讯社数据，2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗，2026年将进一步增至300万颗。以200万颗TPU组网需求测算，仅谷歌一家即将带动约2.3万台OCS交换机出货。上海证券认为，在数据中心规模持续扩展的背景下，互联互通能力与单卡算力提升同等重要，光电路交换机需求有望加速释放，市场空间广阔，建议关注国内交换机及智慧网络解决方案供应商。

标的方面

建议关注：芯片设计&代工：中芯国际(688981.SH)、寒武纪(688256.SH)、海光信息(688041.SH)、景嘉微(300474.SZ)、兆易创新(603986.SH)、东芯股份(688110.SH)；光模块：新易盛(300502.SZ)、剑桥科技(603083.SH)、华工科技(000988.SZ)、中际旭创(300308.SZ)；光芯片：源杰科技(688498.SH)、仕佳光子(688313.SH)、光迅科技(002281.SZ)；交换机：中兴通讯(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、锐捷网络(301165.SZ)、菲菱科思(301191.SZ)；液冷：英维克(002837.SZ)、朗威股份(301202.SZ)、方盛股份(832662.BJ)、精研科技(300709.SZ)。

风险提示

国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。