主要观点

7月22日，国家新闻出版署发放105款游戏版号，继续维持每月百款左右的供给数量（2024年1月至6月，国家新闻出版署分别发放版号115款、111款、107款、95款、96款、104款），其中移动游戏104款（含40款休闲益智游戏）、客户端游戏1款，同期申请了客户端版、网页游戏版的移动游戏分别为14款、3款。本批次上市公司过审游戏包括腾讯客户端游戏《暗区突围：无限》、金山网络《暗之回响》《封神再临》，三七互娱《飞天梦想启航》《小小斗罗》《骑士堂吉诃德历险记》《无限梦境》、雷霆游戏《杖剑传说》、禅游科技《欢乐猜成语》、壳木软件《荒星传说：牧者之息》、望尘科技《美职篮巅峰对决》等。

我们认为游戏版号发放数量维持较高水平，持续验证游戏行业供给端稳步向好的判断。我们认为国内端游市场长期处于弱供给强需求的市场格局，存在端游需求外溢的可能。国产首个买断制3A大作《黑神话：悟空》将于8月上线Steam，根据NewMediaLab，截至2024年6月18日，《黑神话：悟空》已连续两次登顶Steam平台周销量榜第一名，有望成为2024年最热门的游戏之一。因此我们判断在游戏用户游戏审美逐步提高的背景下，未来重运营的商业模式有望逐步向重内容的买断制商业模式转变，从而带动游戏整体ARPU值的提升。

投资建议

游戏行业基本面已出现底部反转迹象，且预期估值降至历史低位，在半年报业绩逐步确认后，游戏行业已具备长期投资价值，建议重点关注半年报业绩及未来业绩较为确定的绩优游戏标的。

1、AI：建议关注【昆仑万维】；推荐【创业黑马】。

2、MR：推荐【风语筑】。

3、游戏新模式：建议关注【吉比特】；推荐【完美世界】、【三七互娱】。

4、影视新模式：建议关注【上海电影】、【中文在线】、【华策影视】、【掌阅科技】、【光线传媒】。

风险提示

政策边际优化的程度不及预期、AI推进进度不及预期、游戏基本面恢复不及预期、内容监管趋严。