9月首个交易日迎来贵金属的集体强势行情。国金黄金现货今日最多时涨逾1%，接近3500美元的高点。而白银现货终于突破了40美元大关，创造2011年以来新高，日内涨幅超过2%。截至北京时间17：00，白银现货价格在40.754美元。

白银兼具贵金属和工业金属属性，业内认为，美联储降息预期和光伏需求爆发共同驱动白银价格走高。在突破40美元关键阻力位后，白银价格波动加剧，上方目标直指2011年的高点49.8美元。当前，白银价格仍处于补涨阶段。

图：伦敦银现价格走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

贵金属的集体强势一方面仍与美联储9月的降息预期逐渐明朗有关，在北京时间8月22日晚美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔年会上的发言“转鸽”后，国际金价与银价就开启了新一轮上涨。

8月29日晚公布的7月美国核心PCE物价指数录得2.9%，未超出市场预期。根据芝加哥商品交易所的美联储政策工具，9月17日联邦基金利率调降25bp的概率已升至87.2%。

此外，特朗普罢免库克一案持续发酵，美联储独立性受到挑战。美国总统特朗普8月25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由宣布解雇美联储理事莉萨·库克，库克28日对特朗普提起诉讼，称特朗普无权将她解职。

白银在具备贵金属属性的同时，工业需求进一步驱动价格走高。据世界白银协会统计，2024年全球白银消费结构中，工业领域需求占59%，珠宝首饰占比 18%，银币银条占比16%。工业领域需求中，光伏需求约1.98亿盎司，占白银总需求约17%。

白银协会认为，白银是太阳能电池板等清洁能源技术中的主要工业原料，全球向绿色能源转型的趋势助白银的工业需求持续向好。预计今年年底全球白银需求将超过12亿盎司，供应持续短缺。

9月1日，黄金圈首席分析师蒋舒对财联社表示，“金银不分家”，黄金和白银在大方向上一致，白银的短期波动可能比黄金高一些，可以将白银看做有色商品或者工业品，研究白银需要研究光伏等行业的发展；另外，白银的需求结构跟黄金不同，首饰相对较少，工业应用较多。

技术面上，业内分析，白银突破40美元关键阻力位后，上方目标直指2011年的高点49.8美元。短期需关注9月17日美联储议息会议、中东局势演变、三季度光伏装机量实际完成情况。若美国8月非农数据超预期强劲，部分多头集中获利了结，可能放大价格震荡。

在9月份美联储货币政策会议前，美国8月份非农就业数据以及CPI数据将先行出炉，分别在9月5日和9月11日。

蒋舒对财联社表示，每一轮贵金属的牛市，在前五分之四时间中黄金涨幅往往大于白银，而在牛市行情的末端，白银会出现补涨。从历史经验看，如果白银出现涨幅加速超过黄金的情况，则贵金属牛市行情可能即将结束，需要关注后期的风险。

2024年，国际金价涨约27%，银价涨约20%。在此基础上，今年黄金上涨了32%，而白银上涨了40%，涨幅已超过黄金。

“白银目前处于补涨，而远没有到疯涨的阶段。”蒋舒受访表示：“本轮白银价格的上涨总体仍遵循‘金银不分家’的框架，主要原因是美联储的降息预期上升，叠加光伏行业的需求没有下降。尽管白银价格经历了大涨，金银比有所回落，但在统计意义上金银比仍处于高位。而过往贵金属牛市的终结，伴随的是白银价格疯涨后金银比的大幅回落，以及美联储退出量化宽松等事件，目前这些情况都不存在。”