稀土是国家战略资源，工业维生素：稀土是重要的战略矿产资源，被誉为现代工业的“维生素”，是改造提升传统产业、发展 战略性新兴产业和国防科技工业不可或缺的关键材料。稀土元素由 17种元素构成，稀土 元素氧化物是指元素周期表中原子序数为57到71的15种镧系元素氧化物，以及与镧系 元素化学性质相似的钪（Sc）和钇（Y）共17种元素的氧化物。根据稀土元素不同性质的 特征，十七种稀土元素通常分为轻稀土和中重稀土。从具体存在形式看，稀土矿主要有独 居石矿、氟碳铈矿、磷钇矿、离子吸附型稀土矿和磷灰石矿等。

我国是全球稀土产业链最完备的国家，尤其在冶炼分离领域具备极大话语权：稀土产业链 上游为开采和冶炼分离，中游为精深加工，下游是以新能源汽车电机为代表的应用领域。 稀土矿开采和冶炼分离指标均为配额制；钕铁硼永磁材料属于中游精深加工环节，由于终端产品各异导致磁材也为非标品，相关企业在产品和客户结构上均存在不小差异。整个产业链终端应用包括新能源汽车、变频空调、风力发电、节能电梯和工业电机等，未来重要的下游是机器人。

全球稀土资源分布集中度较高，中国储量世界第一占全球储量比约48%。根据美国地质调查局（USGS）最新公布数据显示，2024年全球稀土资源总储量约为9088万吨（稀土氧化物当量计算），其中中国储量为4400万吨，占比约48%，巴西储量2100万吨，占比23%，印度储量690万吨，占比8%，澳大利亚储量570万吨，占比6%， 前四大稀土资源持有国资源储量合计超过全球总储量的 85%，资源分布集中度较高。

2024 年全球稀土产量约为39 万吨，较 2023 年增长 3.72%。中国继续主导全球稀土生产，产量占比近七成，美国、缅甸、澳大利亚等国紧随其后。中国 2024 年稀土产量为27 万吨，占全球总产量的69.2%，美国 2024 年稀土产量为4.5 万吨，同比增长 8.17%，占全球总产量的11.5%。2024年中国稀土冶炼分离产能占全球总产能的 92.30%，中国在全球稀土资源供给中占据主导地位。

稀土资源整合，竞争格局不断优化：从六大集团到双寡头垄断，14年以来，我国的稀土行业不断并购重组。2014 年底，北方稀土集团、中国五矿、中铝公司、赣州稀土、广东稀土和厦门钨业分别牵头的 6 家大型稀土企业集团的组建实施方案均获批准，标志稀土企业的兼并重组进入 正式实施阶段。共整合全 国 66本稀土采矿证和77家冶炼分离企业。

六大稀土集团：2015年，随着稀土出口配额和出口关税的取消，大型稀土集团组建工 作基本验收完成，中铝公司、北方稀土、厦门钨业、中国五矿、广东稀土、南方稀土6家 稀土大集团主导产业的格局形成。

中国稀土集团成立：2021年，央企中国稀土集团成立，开启了新一轮稀土资产的战略 性重组，将中国铝业集团有限公司、中国五矿集团有限公司、赣州稀土集团旗下相关稀土 公司股权都整体划入中国稀土集团，行业格局进一步优化。

南北大集团格局：2023 年，中国稀土集团持续进行行业整合，与厦门钨业签订《合作框架协议》，共同合作运营厦门钨业控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业；并于同年与广 晟集团签订股权无偿划转协议，拟将广东稀土集团的100%股权无偿划转至中国稀土集团。 至此，稀土供给端的重塑已获得阶段性成果，逐步从六大稀土集团发展成南北大集团格局。

全球稀土下游需求呈现“永磁材料主导、新兴领域崛起”的格局。1. 稀土永磁材料（35%-42%）永磁材料是稀土最核心的应用方向，2024年全球消费量占比达35%-42%。这一领域高度依赖钕、镨、镝、铽等稀土元素，主要用于高性能电机： 新能源汽车：单台纯电动车需3-5公斤钕铁硼磁材，2024年全球新能源汽车销量超1700万辆，对应钕铁硼需求7.2万吨，占永磁材料总需求的37%。 工业电机：高效节能电机替换政策推动需求增长，2024年全球工业电机用钕铁硼达4.8万吨，占比25%。

催化材料（26%）：稀土催化剂主要用于汽车尾气净化（占催化材料需求的80%）和石油裂化，2024年全球消费量占比26%。轻稀土（铈、镧）是主流，每辆燃油车三元催化器需0.3-0.5公斤稀土氧化物。美国是最大消费国，占全球催化材料需求的35%。 玻璃陶瓷与抛光材料（12%-15%）玻璃陶瓷：轻稀土（镧、铈）用于光学玻璃、陶瓷色釉，占比约8%。抛光材料：氧化铈用于半导体晶圆和手机屏幕抛光，占比约5%。 冶金与机械（10%-13%）：稀土作为添加剂用于高强度合金钢和铝合金，提升耐腐。 军工与战略领域（10%-15%）：重稀土（镝、铽）用于精确制导武器、夜视仪和航空航天材料，2024年全球消费量约3-5万吨REO（稀土氧化物当量），占总需求的10%-15%。美国、欧洲是主要消费地区，87%的美军主战装备依赖稀土供应链。

1. 轻稀土（占全球消费量90%）：主导领域：永磁材料（钕、镨）、催化材料（铈、镧）、玻璃陶瓷（镧、铈）。 需求结构：2024年中国轻稀土消费中，永磁材料占50%，催化材料占25%，玻璃陶瓷占15%。 2. 重稀土（占全球消费量10%）核心应用：高性能永磁材料（镝、铽）、军工（镝、铽）、核工业（钆）。蚀性和耐热性，2024年全球占比约10%-13%。中国是最大消费国，占该领域需求的60%。

稀土是高端电机的必须品。在电机中加入稀土元素（主要指钕、镨、镝、铽等），核心作用是通过提升永磁材料性能，让电机实现 “更小体积、更强动力、更高效率” 的突破。电机中的稀土主要用于制造钕铁硼永磁体（Nd-Fe-B），这是目前综合性能最强的永磁材料，而稀土元素是其磁性的 “灵魂”。稀土元素（如钕、镨）能显著提高材料的剩磁密度（Br） 和矫顽力（Hc）。例如，钕铁硼的剩磁可达 1.4 特斯拉（普通铁氧体仅 0.4 特斯拉），矫顽力超 800 千安 / 米，使电机在相同体积下产生更强磁场，输出功率提升 30%-50%。

新能源车最核心的驱动力就是依靠电机驱动。新能源汽车占比已 从2018年的13%提升至2023年的42%，新能源汽车所带来的增量已经成为稀土需求增加 的主要驱动。假设2026年全球新能源汽车销量达到约2400万辆以上，预计2026年新能 源车对稀土永磁需求量将达到8万吨以上。

2024 年全球稀土下游需求总量约为39 万吨，与美国地质调查局（USGS）发布的全球稀土矿产量基本持平。这一数据包含轻稀土（镧、铈、钕等）和重稀土（镝、铽等）的全品类应用，覆盖永磁材料、催化材料、玻璃陶瓷、冶金机械等六大核心领域。

每吨稀土金属需消耗约 1.15 吨稀土氧化物（REO）。因此，2.16 万吨稀土金属对应的 REO 需求为2.16 × 1.15 ≈ 2.48 万吨。

2024 年全球新能源汽车销量达1286.6 万辆，单台纯电动车平均需消耗3-5公斤钕铁硼磁材，对应钕铁硼总需求约7.2 万吨，稀土金属含量：钕铁硼磁材中稀土金属（主要为钕、镨、镝、铽）平均占比约 30%，因此新能源汽车直接消耗的稀土金属量为7.2 万吨 × 30% = 2.16 万吨。

未来新兴需求：全球人形机器人产量达到1000万台；乐观、中性和悲观情况下，我们假设特斯拉人形机器产量的完成比例分别为100%、 60%、10%，即全球人形机器人产量分别为1000/600/100万台，对应钕铁硼需求量分别分别有望达到3.0/1.8/0.3万吨。 工业机器人领域，基于世界机器人联合会预测，2023-2026年全球工业机器人安装量有望维持在7%；取25公斤/台作为工业机器人单耗。预计2026年全 球工业机器人产量达到99万台，对应钕铁硼需求有望达到2.5万吨。

2025年6月7日，商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问时表示，中国已依法批准一定数量的中重稀土相关物项出口许可申请，并将持续加强合规申请的审批工作。此前，4月1日起，我国对镝、铽等7类中重稀土相关物项实施出口管制，稀土永磁出口受阻，4月出口量环比下降52.7%，创下近五年新低。随着审批效率提升，截至6月8日，已有超百份出口许可获批，出口恢复正常节奏。

回顾2018年以来我国对稀土、锗、镓等关键金属的出口管制，在宣布出口管制后，均经历了短期出口量锐减、价格大幅上涨、政策边际放松、价格高位回落的过程。我国对镝、铽等7类中重稀土相关物项实施出口管制。导致了海外稀土价格暴涨，欧洲，美国的稀土材料相较管制前价格上涨了200-300%。稀土价格景气度，取决于中国，当供给配额收紧，稀土价格上行，反之下行。

参考研报

• 20260325-东莞证券-稀土行业深度报告：供给蓄力，需求破局