①上半年A股20家上市白酒企业整体净利润仍维持了约14%的增长，但增速下滑约5个百分点。

②上半年白酒整体仍维持两位数增长，但更多酒企已开始“掉队”，部分酒企转变策略，瞄准大众市场。

③部分酒企上半年营收增速未达到年初目标指引，下半年或面临更大的业绩压力。

尽管面临消费疲软、行业调整等诸多不利因素，今年上半年A股20家上市白酒企业整体净利润仍维持了约14%的增长。此外，多数酒企营收增速达到年初的目标增速指引。

不过，今年上半年20家上市白酒企业整体净利润增速有所降速，而在行业挤压式增长下，行业集中度进一步提高，行业前六的上市酒企业绩占比略有提升。

虽然上半年白酒板块整体仍维持两位数增长下，但更多酒企已开始“掉队”。今年上半年岩石股份|@">岩石股份（600696.SH）、酒鬼酒|@">酒鬼酒（000799.SZ）、天佑德酒|@">天佑德酒（002646.SZ）等多家二三线酒企净利润均出现了负增长，业绩负增长酒企数量较去年同期明显增加。

上半年A股白酒板块净利润增速下滑至14.31%

财联社记者梳理统计显示，今年上半年，20家白酒上市公司实现营收2435.94亿元，同比增长13.07%；归母净利润为956.82亿元，同比增长14.31%。不过，在高基数和消费疲软背景下，20家白酒上市公司营收和净利润增速均出现下降，增速分别同比下滑了约3个和5个百分点。

（24H1A股上市白酒企业业绩表现 ）

上半年A股白酒板块业绩增速下降，与更多酒企业绩“掉队”有关。比如岩石股份|@">岩石股份，去年上半年其业绩还是突飞猛进，净利润大增超过46%；而今年上半年，公司净利润同比下降244.6%，由盈利转为亏损7738万元。此外，酒鬼酒|@">酒鬼酒上半年净利润下降71.32%，舍得酒业|@">舍得酒业净利润也由去年同期增长10%，转而今年上半年净利润下降35.73%。

单看第二季度，20家白酒上市公司Q2实现营收927.28亿元，同比增长10.57%；归母净利润336.95亿元，同比增长11.76%。虽然Q2白酒上市公司整体维持两位数增长，但包括顺鑫农业|@">顺鑫农业（000860.SZ）、天佑德酒|@">天佑德酒、岩石股份|@">岩石股份、皇台酒业|@">皇台酒业（000995.SZ）、金种子酒|@">金种子酒（600199.SH）5家酒企Q2均为亏损。

目前来看，“掉队”的酒企，主要以二三线居多，而一线白酒龙头业绩相对稳健。今年上半年，板块营收前六位（茅台、五粮液|@">五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖|@">泸州老窖、古井贡酒|@">古井贡酒）的上市酒企，营收和净利润增速分别为14.81%和14.44%，高于上市酒企整体业绩增速。为此，上述六家酒企收入占比进一步提高至86.39%，同比提高1.32个百分点；归母净利润占比达92.71%，亦略有提升。

除泸州老窖|@">泸州老窖、洋河股份|@">洋河股份外，其余4家一线白酒龙头Q2业绩表现符合预期或略超预期。以贵州茅台|@">贵州茅台为例，今年Q2贵州茅台|@">贵州茅台营收和归母净利润增速分别为16.95%和16.1%，而12家券商对贵州茅台|@">贵州茅台Q2业绩增幅的预测区间在12%~16%。

部分酒企上半年营收增速未达到年初目标指引

从年初披露的业绩目标来看，今年上半年，贵州茅台|@">贵州茅台、五粮液|@">五粮液、洋河股份|@">洋河股份、山西汾酒|@">山西汾酒、泸州老窖|@">泸州老窖、古井贡酒|@">古井贡酒等13家上市白酒酒企营收增速，基本都达到了年初给出的目标营收增速指引。不过，包括金徽酒|@">金徽酒（603919.SH）、伊力特|@">伊力特（600197.SH）等二三线上市酒企，上半年营收增速未达到目标增速指引。

此前金徽酒|@">金徽酒确定的2024年发展目标是，“力争2024年实现营业收入30亿元，净利润4亿元”。以此计算，金徽酒|@">金徽酒24年营收和净利润增速需分别达到17.74%和21.62%，而今年上半年，金徽酒|@">金徽酒营收和净利润增速为15.17%和15.96%，这意味着下半年金徽酒|@">金徽酒需更加努力才能达到年初定下的目标。

伊力特|@">伊力特此前在2024 年工作计划表示，争取今年实现营业收入28亿元，实现利润总额 4.95 亿元。以此计算，伊力特|@">伊力特24年营收增速需达到25.5%。而今年上半年，伊力特|@">伊力特的营收增速仅8.94%。

合同负债是酒企业绩的一个重要参考指标，显示了酒企的持续增长潜力。而截至今年6月末，20家上市酒企合同负债385.52亿元，同比增长6.48%，但环比今年3月底时下滑了5.76%。

实际上，20家上市酒企其合同负债同比增长的只有7家，占比不到4成。而合同负债同比下滑较多的金种子酒|@">金种子酒、酒鬼酒|@">酒鬼酒、今世缘|@">今世缘、岩石股份|@">岩石股份、口子窖|@">口子窖、舍得酒业|@">舍得酒业、顺鑫农业|@">顺鑫农业，下滑幅度分别为31.44%、42.53%、44.41%、52.68%、56.37%、68.12%、70.18%。

在消费疲软背景下，部分酒企的中高档产品吨价已经出现下滑。比如，今年上半年，泸州老窖|@">泸州老窖中高档酒（含税销售价格≥150 元/瓶，比如国窖1573、泸州老窖|@">泸州老窖特曲）吨价为71.48万元/吨，同比下降约7%。

相比之下，一些具有性价比的白酒产品则受到消费者青睐。比如，沱牌特级T68是舍得酒业|@">舍得酒业推出的一款光瓶酒，零售指导价78元/瓶，对标山西汾酒|@">山西汾酒旗下玻汾产品，而过去三年，沱牌特级T68销量增长在70%以上。而今年水井坊|@">水井坊也将更多注意力瞄准到大众市场，希望其大众价格带产品——“天号陈”今年增速能达到30%。