国海证券发布研报称，近日谷歌、AWS等头部云厂商接连调涨其数据传输服务，本轮云涨价核心驱动为AI训推需求激增下的算力供需趋紧。微软Azure、阿里云等头部云厂商有望评估调价策略，全球云计算市场或迎来定价重整。展望未来，随着AI模型加速走向规模化应用，推理端市场需求有望进一步释放，预计将持续带动算力产业链各环节成本上行，并为相关芯片、硬件及服务公司带来显著的业绩弹性。

国海证券主要观点如下：

事件：2026年1月27日，谷歌宣布将于2026年5月1日对CDNInterconnect、DirectPeering、CarrierPeering等数据传输服务的价格进行调整，其中：北美地区从0.04美元/GB上调至0.08美元/GB；欧洲地区从0.05美元/GB上调至0.08美元/GB；亚洲地区从0.06美元/GB上调至0.085美元/GB。

头部云厂商接连涨价，AI训推成核心驱动

2026年1月27日，谷歌宣布自5月1日起上调其数据传输服务(CDNInterconnect、DirectPeering、Carrier Peering)价格，北美、欧洲、亚洲地区价格分别从0.04、0.05、0.06美元/GB上调至0.08、0.08、0.085美元/GB。此前，AWS也已将其EC2机器学习容量块实例p5e.48xlarge(搭载8颗H200)的每小时单价在多数区域从34.61美元上调约15%至39.80美元，其中美国西部等热门区域价格上涨至近50美元/小时。

本轮云涨价核心驱动为AI训推需求激增下的算力供需趋紧。亚马逊在调价中说明，此次调整主要反映本季度供需模式。同时腾讯、甲骨文等也指出AI推理市场规模远大于训练市场，或将驱动AI云需求持续释放。基于此，微软Azure、阿里云等头部云厂商有望评估调价策略，全球云计算市场或迎来定价重整。

算力产业链通胀有望延续，驱动相关公司利润弹性改善

2025年至2026年初，算力产业链正经历一轮通胀，范围覆盖存储、CPU及其他半导体芯片。存储领域，Trendforce预计2026年一季度DRAM、NAND合约价分别上涨55%-60%、33%-38%，涨幅进一步上修；CPU方面，受AI挤占CPU产能、代工厂涨价、AIAgent需求拉动，芯片巨头计划将服务器CPU产品价格上调10%-15%，且2026年服务器CPU产能已基本被大型云服务商预售一空。中微半导指出受严峻供需形势影响，对MCU、Norflash等产品进行价格上调15%至50%。

面对通胀压力，产业头部厂商正通过战略投资强化生态协同，例如英伟达向CoreWeave追加投资20亿美元，支持其到2030年前增加超5GWAI基础设施，并在此前承诺在2032年前从CoreWeave采购超过60亿美元的服务。当前算力链供需失衡尚未见顶，成本压力或进一步向其他环节传导，形成更广泛的产业通胀效应，并带动相关公司利润弹性改善。

模型出新解锁应用需求，Tokens调用量实现高速增长

大模型方面，2025年头部厂商密集出新：OpenAI推出覆盖通用、多模态与编程场景的GPT-5.2、Sora2和Codex；谷歌发布Gemini3.0Pro、NanoBananaPro及Veo3.1；字节推出豆包1.8、Seedream4.0等。基于此更多应用场景得以解锁，包括依赖多模态交互、视觉理解与GUI智能体的具身智能、智能硬件、巡检安防场景；依赖图像生成的短剧制作、漫画生成、PPT设计与海报创作等。

反映在tokens调用量上，截至2025年10月，全球企业级MaaS服务市场中OpenAI与谷歌大模型日均tokens调用量分别接近70万亿和43万亿，位居前两位。同年12月，字节跳动旗下豆包大模型超100家客户累计tokens调用量超1万亿，总日均tokens调用量突破50万亿，同比增长超10倍。

重点关注个股

1)云计算：协创数据(300857.SZ)、宏景科技(301396.SZ)、金山云(03896)、优刻得-W(688158.SH)、青云科技-U(688316.SH)、首都在线(300846.SZ)、中科曙光(603019.SH)、紫光股份(000938.SZ)、深信服(300454.SZ)；2)CDN/MSP：网宿科技(300017.SZ)、云赛智联(600602.SH)、神州数码(000034.SZ)、中国软件国际(00354)。

3)边缘计算：顺网科技(300113.SZ)、中科创达(300496.SZ)；4)端侧计算：智微智能(001339.SZ)、乐鑫科技(688018.SH)、软通动力(301236.SZ)、移远通信(603236.SH)；5)云链核心上游：海光信息(688041.SH)、澜起科技(688008.SH)、寒武纪-U(688256.SH)、沐曦股份-U(688802.SH)、曙光数创(920808.BJ)、鼎通科技(688668.SH)、飞荣达(300602.SZ)、大位科技(600589.SH)。

风险提示

宏观经济影响下游需求；AI发展不及预期；AI应用发展存在法律法规等不确定性；市场竞争加剧；中美博弈加剧；国内AI产业中小模型较多使得技术路线趋同。