申银万国发布研报称，BC电池扩产加速，光伏专用设备需求可期。BC电池效率优势明显，转换效率更高，或成为N型电池关键技术。目前，多家厂商积极布局，BC电池产业化加速。由于BC电池工艺制程复杂，工艺难度大，激光设备在BC电池中单GW价值量较高，预计光伏专用设备单GW价值量较TOPCON大幅提升，若叠加金属化及组件环节设备，预计单GW价值量水平更高。

事件：2024年12月3日，爱旭股份董事长陈刚、隆基绿能董事长钟宝申、上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠，聚焦BC技术展开交流，共话技术前景。依据沈文忠观点，目前TOPCon产品电池效率在25.3%水平，BC技术最终的量产效率可以做到27.5%-28%，按照每年平均0.5%的效率提升发展趋势来看，预计5年后BC的市占率将达到50%。

申银万国主要观点如下：

BC电池效率优势明显，或成为N型电池关键技术。

1)BC电池具有转换效率更高的优势，与TOPCON、HJT等电池技术通过降低电学损失提高转换效率不同，BC电池通过增加正面光照面积减少光学损失提升效率，可以与其他电池进行结合，或成为关键平台技术。

2)BC电池产线可以通过升级得到，降低初始投资成本；

3)BC电池外表美观，适合于分布式户用场景，未来随着制造成本降低，将逐渐渗透到地面电站的建设中。

多家厂商积极布局，BC电池产业化加速。

1)隆基：公司将加快BC电池产能建设，预计2025年底公司BC电池产能将达到70GW，到2026年底国内电池产能计划全部切换至BC产品。目前生产的进阶版BC产品比TOPCon组件效率高5%，新的中试线比TOPCon的组件效率高出10%。

2)爱旭：公司已经投产的BC产能包括珠海10GW，义乌15GW，产能陆续投产中，同时济南基地正在建设，预计今年年底组件投产，明年上半年电池投产，因此明年出货规划为20GW以上。公司即将推出效率达25%的组件，一到两年之内，组件效率目标做到26%以上。

3)晶科：公司储备基于TOPCon的TBC技术。

4)钧达：公司中试的TBC电池转换效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点，并持续推动TBC电池量产准备。

光伏专用设备单GW价值量较TOPCON大幅提升。

从应用环节看：1)电池片环节：激光进行膜层的图形化去除，膜层面积相对较大，精度相对较高，对激光的数量需求较大；2)金属化环节：电镀前的图形化工艺及设备；3)组件环节：采用激光加热方式代替传统红外加热，减少电池片的损伤，提高焊接质量。

从价值量看：由于BC电池工艺制程复杂，工艺难度大，激光设备在BC电池中单GW价值量较高。根据海目星24年11月《投资者关系活动记录表》信息，TOPCon+双面合计价值量约2000万元/GW；BC激光设备约5000万元/GW，若叠加金属化及组件环节设备，预计单GW价值量水平更高。根据拉普拉斯24年11月《投资者关系活动记录表》信息，光伏电池片设备(热制程设备、镀膜设备等)约占TOPCon、XBC电池片产线设备价值量的40%-50%。

重点标的：帝尔激光(300776.SZ)、海目星(688559.SH)、英诺激光(301012.SZ)、拉普拉斯(688726.SH)。

1)帝尔激光：专注光伏激光设备，是国内光伏激光设备核心供应商，技术布局齐全，并持续取得头部公司量产订单。

2)海目星：深耕激光和自动化领域，光伏领域目前已研制出BC大光斑激光开膜设备，在部分客户端进行批量验证。

3)英诺激光：光伏激光设备潜力企业，拥有超快固体激光器自制优势，BC电池的提效设备业务进展顺利，已完成量产验证。

4)拉普拉斯：XBC电池片产线的热制程、镀膜设备的核心供应商，已经与隆基绿能、爱旭股份达成合作。

风险提示：

行业扩产不及预期的风险、新技术变革的风险等。