光大证券发布研究报告称，7月2日午后，钢铁、煤炭、建材等板块涨幅居前。7月2日的大涨，从基本面层面，“反内卷”的政策决心对于地产链、新能源等低价竞争较为严重的产业领域均有积极的预期指引意义。分领域来看，该机构认为内卷最严重、业内盈利情况最糟糕的行业有更大的可能率先迎来供给侧改革，其中以光伏产业链最具代表性，全产业链严重过剩，各环节亏损情况较为普遍。重点关注光伏玻璃、浮法玻璃、水泥、碳纤维行业。

光大证券主要观点如下：

事件：根据新华社北京7月1日电，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月2日午后，钢铁、煤炭、建材等板块涨幅居前。

点评：政策信号扭转预期，重点关注内卷最为严重、盈利状况最糟糕的领域

7月2日的大涨，从市场交易层面，是资金的再配置，从前期热度较高、资金扎堆的板块切换至低位的周期板块；从基本面层面，“反内卷”的政策决心对于地产链、新能源等低价竞争较为严重的产业领域均有积极的预期指引意义，预期后续可能的演化过程是：政策态度明确后，国家部委及各地方出台相应领域供给侧出清系列政策；部分行业供给实现有效出清；供需格局逆转、产品价格回升、企业盈利修复。

当前还处于最初的政策决心明确环节，后续每一个环节尚需跟踪事实与数据进行确认，投资者会根据预期的确定性提升分阶段参与。分领域来看，光大证券认为内卷最严重、业内盈利情况最糟糕的行业有更大的可能率先迎来供给侧改革，其中以光伏产业链最具代表性，全产业链严重过剩，各环节亏损情况较为普遍。

重点关注光伏玻璃、浮法玻璃、水泥、碳纤维行业

建筑建材相关领域，当前盈利情况从弱到强大致排序如下：碳纤维（全行业大幅亏损）；光伏玻璃（全行业亏损）；浮法玻璃（行业亏损面较大，龙头企业微利）；水泥（部分企业亏损）；玻纤（少数企业亏损，大部分企业盈利）。考虑到碳纤维行业总体产值相对较低（约50亿元），供给侧改革的经济效益相对有限，实施供给侧改革的优先级或相对靠后。

光伏玻璃：截至6月26日，光伏玻璃价格为2.0mm单镀（面板）10.5-12元/平米之间（含税送到价）；在实际成交中，市场一单一议情况较多，下游大厂拿货价优势明显；光伏玻璃价格创新低，低于历史最低价大约0.5-1元/平米。根据隆众资讯调研了解，最新的全国光伏玻璃行业平均净利在每吨-362元，对比去年行业开始减产时期来看，行业月末净利在-438元/吨阶段开始冷修，随着后期利润持续下探，减产节奏有加快趋势。

浮法玻璃：现在的价格和盈利根据卓创资讯数据，当前玻璃产线毛利多数仍处于亏损，部分产线利润有小幅改善，北方动力煤燃料产线维持盈利；管道气燃料玻璃本周生产成本1290.81元/吨，毛利亏损91.18元/吨；华北动力煤为燃料玻璃本周生产成本1013.56元/吨，毛利84.44元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周生产成本1139.91元/吨，毛利亏损133.11元/吨。

水泥：24年及25Q1，多家企业处于亏损状态（北方企业居多，和北方天气寒冷、需求低迷有一定关系），部分地方性企业处于微利状态。

碳纤维：截至6月27日，碳纤维行业平均吨毛利为-8543元，行业毛利润转负已接近两年。

风险分析：

政策推进节奏不及预期、需求复苏不及预期、出口超预期下行导致内卷加剧。