【摘要】

近期，华为、苹果等大厂发布折叠新品预期升温，预计华为在3月发布折叠新品。本文主要介绍折叠屏铰链龙头——精研科技，同时公司供应AI眼镜微传动模组，随着折叠屏和AI眼镜渗透率提高，预期将为公司带来毛利率和业绩提升。

华为上半年将迎来众多催化，尤其是折叠新品众多，重要新品和机会整理如下：

1)3月发布会，pocket3小折叠，鸿蒙PC，新推低端手机。

2)5-6月发布会，pura80和折叠pad。

精研科技核心逻辑：折叠屏铰链+AI眼镜微传动模组

精研科技在提供大批量精度高、形状复杂、性能优异的多种金属材料结构、功能和外观件的同时，具备开发陶瓷和钛合金的能力，是专业的MIM产品生产商和解决方案提供商。以MIM产品为主业，拓展传动、散热、精密塑胶、智能制造服务与电子制造板块业务，打造了六大业务板块的新发展格局，实现了公司多领域、多业务、多元化的发展。

此外，公司供货AI眼镜的结构件。公司微传动模组技术门槛很高、而且稀缺、单机价值量15%左右、约200-300元人民币。眼镜架上的高清摄像头伸缩调焦，用到mim技术，还要用到微电机、微齿轮箱，精研把MIM件+微电机+齿轮箱一起做成模组，客户已经覆盖苹果、meta、谷歌、华为、小米等全球头部，卡位领先且稀缺，目前独家配合A客户在研AI眼镜传动模组。高精密微传动模组未来也将用于人形机器人，市场空间非常广阔。折叠屏铰链已覆盖主流安卓系客户，华为、三星，荣耀等行业重点厂商，也在配合A客户在研折叠屏铰链。

精研科技主要从事精密金属（包括 MIM，CNC，3D 打印等）零部件及组件，精密塑胶零部件及组件，传动及转动组件， 散热组件，智能制造服务，以及电子制造业务等六大业务板块，产品主要应用于消费电子、汽车、智能家居等行业。

MIM结构件是采用金属注射成型（Metal Injection Molding，简称MIM）工艺生产的金属零部件。MIM工艺将现代塑料注射成形技术引入粉末冶金领域，把精细金属粉末和石蜡粘结剂、热塑性塑料等混合形成“喂料”，通过注塑工艺压入模具型腔进行成型得到“生胚”，再将生胚中的粘结剂去除得到“棕坯”，最后经过高温、高压熔炉烧结，定向收缩到设计尺寸，转变为致密固体，成为最终的MIM结构件成品。

MIM结构件在众多领域都有广泛应用，如消费电子领域的手机卡托、摄像头装饰圈、按键、穿戴设备表壳；AR/VR领域的卡托、铰链、转轴、内部支架；汽车领域的一些精密零部件；医疗领域的小型医疗器械部件等。

公司产品的主要应用领域及行业发展情况如下：

1)智能手表方面，主流品牌方不断寻求产品的智能化、高端化、轻量化的同时外壳更耐磨，而公司金属制造板块具有丰富的材料开发经验和配方储备，能够满足客户在材料、产品结构设计方面的需求。智能手环方面，品牌方对产品的性能、功能不断完善丰富，公司可为其提供个性化、美观的精密塑胶手环外框壳产品。

2)蓝牙耳机方面，子公司安特信专注蓝牙耳机行业的细分领域，并紧跟市场变化及趋势，持续投入相关技术的研发，同时生产的 OWS 耳机产品已经批量出货。

3)头显设备更新迭代时，会注重提升分辨率、刷新率、低延迟和大视野等硬件性能，也会加强设备的轻量化和佩戴舒适度，公司可以为其提供金属内置结构件、转动组件以及传动结构驱动模组，同时借助在材料开发方面的丰富经验和储备，有望为其提供更轻量化的金属零部件产品。

4)汽车零部件，子公司瑞点精密作为汽车内饰功能件以及精密塑胶零部件厂商，积极进行产品升级，由传统汽车内饰件向高端化、智能化、电动化产品升级，如集成电动活动机构组件等，同时以前沿的新产品设计开发能力、优质服务以及稳定的产品质量为抓手， 积极拓展主流车企的一级、二级供应商资格，目前已成为比亚迪、通用五菱新能源、合众等知名车企的一级供应商，也是佛吉亚、格拉默、华翔、新泉、成都航天等国内外知名一级供应商的配套企业。

5)智能家居行业，公司传动电机+齿轮箱业务积极配合客户进行产品的研发，精准匹配下游市场及客户需求，为客户提供更好性能的驱动模组产品，应用到更多的智能家居场景中。同时，子公司安特信依托智能耳机的技术、经验积累，成功开拓了唱片机业务，拓展在智能家庭娱乐场景中的应用场景。

6)散热部品板块。公司可为散热领域客户提供风冷模组、液冷模组、液冷板以及模组子件热管、VC等散热产品。

公司动力组件业务按产品类型可以分为精密转动结 构组件和精密传动结构组件。公司传动及转动组件的具体类型、应用领域情况如下：

公司散热部品主要为风冷模组、液冷模组、液冷板等，以及模组子件热管、VC等自制品，具备散热系统方案设计、 仿真及开发能力。

子公司安特信是一家以技术为核心，专注于声学研发设计、蓝牙技术、智能音频软硬件开发，并将其应用于智能耳机产品开发，集合蓝牙模块、方案研发、生产供应和销售以及客户服务为一体的公司，该公司主要产品为各类智能耳机、唱片机等。子公司广东精研具有金属及塑胶零部件制造、组装、表面处理等全制程工艺，并经过向下游延伸具备了个护及厨房小家电类成品组装供应能力。

AI眼镜方面和人形机器人业务方面，精研科技的结构件都有参与。截至2024年上半年，公司主要业务为 MIM零部件及组件产品，占公司营收规模比重达到 64.25%，该板块营业收入规模增长的同时，毛利率水平稳步提升，较上年同期增加了24.24个百分点，一方面是因为智能手机类、汽车类MIM客户的应 用需求提升，公司营业收入增长明显，规模效应显著；另一方面，上年同期的部分亏损项目已结束或在本年度收尾，导 致毛利率水平回升，整体盈利能力明显提升。此外，公司持续加强内部精益运营，有效改善毛利率水平，提升企业盈利能力。

公司客户目前主要集中在消费类电子领域，下游客户主要为消费类电子产品终端品牌商上游产业链的供应商，终端客户包括苹果（Apple）、 三星（SAMSUNG）、小米等国内外知名品牌商。折叠机逐步渗透驱动公司业绩增长。公司积极布局在新型创新产品的应用，配合客户新需求，已实现金属零部件、转动结构件在折叠屏手机中的应用。

公司智能手机类产品包括转轴 MIM 件、摄像头支架、连接器接口等，公司动力组件包含手机折叠屏转轴，拥有国内安卓系知名品牌客户，看好折叠机渗透率提升将带动公司业绩增长。

研究报告：

20240918-国信证券-精研科技-300709-折叠机渗透带动公司业绩增长，2Q24毛利率同环比增长

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