关税摇摆引爆多空激战，黄金在3300美元/盎司关键价位展开拉锯。

6月2日，亚太市场开盘后，国际金价突破3300美元/盎司关键阻力位，COMEX黄金期货主力合约跳空高开，最高触及3384美元/盎司，日内涨超2%，创近三周最大单日涨幅。

消息面上，当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。并作出了新威胁，称将在7月9日对欧盟加征50%关税。消息一出，黄金作为避险资产应声反弹。今日港股黄金股跟涨，截至收盘，潼关黄金（00340.HK）涨超18%，赤峰黄金（06693.HK）涨超5%。

值得注意的是，这已是黄金年内第三次在3300美元关口上演“过山车”行情。此前4月金价创3509美元历史高位后，因多头获利了结和地缘局势缓和，一度暴跌至3245美元，但随后在央行购金和美国经济滞胀预期上升等因素影响下企稳回升。

目前金价在3300美元关口已横盘震荡约四周。“从技术面看，3300美元是黄金近期多空争夺的核心点位。”沪上一位交易人士告诉记者，金价震荡回调后反攻回弹，特朗普政府关税政策反复摇摆成为核心推手，市场对美联储降息预期的博弈进一步加剧了多空对决的激烈程度。

资金流向方面，多头回归推动金价重拾涨势。

美国商品交易管理委员会(CFTC)公布，截至2025年5月27日当周，COMEX黄金期货非商业性净多头头寸增加10203张，至174184张，占比为39.8%。总持仓为437538张，环比减少10462张或2.34%，总交易者数为294家。

宏观层面上，多重因素叠加，美国经济增长面临严峻挑战。美国劳工部最新发布的报告显示，在截至5月24日的一周中，首次申领失业救济金人数增加了1.4万至24万，超出市场预期。美国4月的失业率为4.2%，且许多失去工作的人正经历长期失业，有170万人失业27周或更长时间。

同时利润增长放缓缺乏招聘动力，美国商务部经济分析局（BEA）发布的报告显示，经库存估值和资本消耗调整后，2025年第一季度企业利润下降了1181亿美元，降幅超40%，是自2020年第四季度以来的最大降幅。

华安基金分析称，当前市场对于美国经济状况定价不充分，由于前期关税矛盾，部分商家已完成商品提价。因此，虽然关税缓和，但价格易上难下，后续的通胀压力会逐步传导，长周期的滞胀压力仍对美国经济形成挑战。

中长期看，华安基金认为，美联储降息周期仍在进行，当前降息节奏虽有延后，尤其是美国财政承压背景下对降息预期依旧保持年内3次，黄金或受益于美联储降息大周期。