【摘要】

春节假期期间，特朗普宣布对华关税再上升10%，对应2025年储能电芯/系统关税为20.9％（原301关税7.5%+10%+基础关税3.4%），2026年关税为38.4%（原301关税25%+10%+基础关税3.4%）。

事件：2月11日首台超大型商用电化学储能系统成功下线，特斯拉上海储能超级工厂正式投产，将在今年第一季度开始产能爬坡，投产后超大型电化学商用储能系统Megapack产量将达1万台，储能规模近40GWh。

Megapack拥有强大的能源存储功能，有助于稳定电网、预防断电，无需建造天然气调峰电厂，每台机组可存储3.9MWh能源，相当于62辆Model3后轮驱动版的电池容量，满足3600户家庭1小时用电需求。

特斯拉2024年储能装机超31GWh，预计2025再增50%

1月30日凌晨，特斯拉公布了2024年Q4季度财报，营收257亿美元，同比增长2%，环比增长2%；毛利润42亿美元，同比下降6%，环比下降16%；毛利率16.3%，环比下降3.5Pct；归属普通股东净利润（GAAP）23亿美元，同比下降71%，环比增长7%。盈利下滑主要受到AI等研发费用以及产品售价下滑影响。

分业务来看，汽车业务营收198亿美元，同比下降8%，环比下降1%；发电和储能业务营收31亿美元，同比增长113%，环比增长29%；服务及其他业务营收28亿美元，同比增长31%，环比增长2%。

经营情况来看，汽车交付量和储能装机量均创下历史新高。汽车现有年产能共计超235万台，四季度交付49.6万辆，同比增长2%，环比增长7%；2023全年交付接近179万辆，同比下降1%；预计2025年汽车业务恢复增长。Q4储能装机11GWh，同比增长244%，环比增长59%。

无论从第四季度，或是从2024全年来看，储能无疑已经成为特斯拉最亮眼的业绩增长引擎，不仅营收占比从去年的6.2%增长至今年的10.3%，而且拉动了其整体营收净利润的增长。

在第四季度，特斯拉户储产品Powerwall和大储产品Megapack的都创下装机新纪录，实现单季储能交付11GWh，比去年同期增长244%。进而实现全年储能装机31.353GWh的业绩，较上一年度同比增长114%。

值得注意的是，2025年特斯拉给出储能装机量50%增长指引。2024年特斯拉储能业务数据验证美国储能市场仍处于需求高景气阶段，主要原因包括

AI数据中心建设景气、电网资本开支增加，叠加新能源装机占比提升，对于大储市场需求增长；

美国电力市场化机制成熟，储能项目收益来源多元。

展望2025年，公司表示储能产品仍供不应求，未来将通过上海超级工厂提高产量，公司预计2025年储能装机量将同比至少增长50%。

结合上市公司公告及投资者互动平台等公开消息，整理部分特斯拉储能产品供应链相关公司如下：

宁德时代：为特斯拉Megapack提供核心电池模组，是Megapack储能系统的唯一电池供应商；

亿纬锂能：特斯拉已与亿纬锂能达成储能电池供货协议，亿纬锂能的马来西亚工厂计划在2026年开始向特斯拉美国供应储能电池；

三花智控：为Megapack提供水冷板、膨胀阀等热管理系统组件；

西典新能：特斯拉储能CCS(（Cells Contact System，集成母排）)供应商，定制化产品，领先同行1-2代，壁垒较高；旭升股份：计划为Megapack提供储能壳体总成及其他配套产品；

拓普集团：为Megapack提供水泵及其他零部件；

新朋股份：Megapack柜体供应商；

唯科科技：公司储能领域产品主要有储能电箱及其注塑零部件，部分产品已间接进入特斯拉供应链；

世运电路：进入特斯拉储能新产品供应链，实现批量供货，为特斯拉储能工厂提供PCB板；

铭利达：为Megapack提供关键结构件，包括壳体等。

不止海外，今年以来国内储能厂商大单不断

特斯拉储能业务表现持续强劲，管理层给出2025年装机量增长乐观指引，反映出美国储能市场需求景气延续。

表观数据来看，美国2024年12月储能并网2.1GW，全年并网10.4GW，同比增长59.3%，其中电源侧占比38%，电网侧/独立储能占比62%；2025年预计并网18.2GW，对应同比增长74.6%，考虑延期预计2025年并网13-15GW，对应同比增长25%-44%。

预计2025年全球装机增速50%，海外大储增速100%；2024年四季度以来，国内外电芯/系统报价企稳，头部集成商溢价明显，同时中东价格及盈利预计好于预期，整体海外价格及盈利仍显著好于国内。

国内市场开年以来表现火热，1月20日宁德时代成为阿联酋RTC项目中首选电池储能系统供应商，总计19GWh，成为全球最大太阳能和电池联合储能项目操盘手之一。此外，宁德时代与海螺集团签约，计划在矿山、工厂、物流运输等领域开展合作，联合推进源网荷储一体化解决方案落地。2月宁德时代联手DHL敦豪集团，为该企业提供储能与充换电一体化综合解决方案；还中标国信溧阳100WM/200WMh储能电站项目，价格12亿元，折合单价0.607元/Wh。

亿纬锂能2月7日披露，子公司亿纬动力与海博思创签订协议，预计2025-2027年度采购总量50GWh，总价约200亿元。2024年亿纬锂能对外公布的储能相关订单总计超57.5GWh，加上这一单亿纬锂能在手储能订单超过100GWh，除此之外亿纬锂能还中标睿特新能源灵寿县1GW/2GWh储能项目，子公司亿纬动力也收到一汽奔腾大圆柱电池供应商定点通知。

2月6日鹏辉能源储能电池生产项目启动设备安装调试步骤，预计2025年Q1完成并联机试产。该项目总投资130亿元，占地1000亩，一期计划产能12GWh，主产314Ah电芯，目前一期厂房于2024年6月封顶，二次装修及消防施工完成80%，设备安装完成30%。据起点锂电观察，去年3月/4月/8月/12月鹏辉能源均有中标储能项目，凭借其实力蝉联Tier1全球一级储能厂商。

小结

行业趋势来看，近几年大储延宕以及新增项目需求亟需落地，加之下游用户梯队竞争严重，产品价格及盈利降幅收窄等现象进一步印证供需情况的好转，随着扰动因素不断脱敏，估值修复预期逐渐加强。

参考资料：

20250210-东方证券-新能源汽车产业链行业周报：特斯拉上海储能工厂将投产，亿纬锂能签储能大单

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