去年A股IPO延续收紧态势，令券商投行业务承压。随着年报数据披露，投行业务的“寒意”有了量化体现。

第一财经据Choice数据梳理，目前已披露年报的21家上市券商，2024年合计实现投行业务收入231.65亿元、投行手续费净收入220.52亿元，同比降幅均在28%左右。其中，18家券商投行营收下滑，仅3家同比上涨。

投行业务一直是龙头券商的优势阵地，但在去年，头部券商投行业绩表现几乎全军覆没。中信建投的投行收入降幅超四成，中信证券、华泰证券也降逾三成。头部券商里，仅中国银河、广发证券去年投行收入实现正增长。

不过，今年3月以来，A股IPO市场出现转暖迹象。业内认为，今年的投行业务形势有望逐渐好转，同时，在并购重组需求上升背景下，券商投行业务迎来转型机遇。

中信建投去年投行收入大降超四成

2024年，A股市场发行节奏继续放缓，IPO融资家数及金额均大幅下降。据Wind数据，去年全年，A股市场共有100家公司首发上市，融资总额673.53亿元，数量和金额同比分别下降约68%和81%。

在此背景下，上市券商的投行业务遭遇“滑铁卢”。据记者统计，目前披露年报的21家上市券商，去年合计实现投行收入231.65亿元，同比下降28.99%；合计实现投行手续费净收入220.52亿元，同比下滑28.41%。

即便如此，龙头券商依旧守住了投行营收榜的前排座次。

目前，2024年投行收入前三甲是中信证券、中金公司和国泰君安，分别为43.54亿元、32.15亿元和30.83亿元。紧随其后的是中信建投、华泰证券，去年投行收入均超过20亿元。此外，东方证券、申万宏源去年的投行收入在10亿元以上。

不过，与自身比较，这些头部券商的投行业绩难言优秀。

作为中信建投长期以来的核心业务，去年，该公司的投行收入大降超四成，还拖累了全年营收。

年报显示，中信建投2024年全年营收211.29亿元，同比下降9.1%，归母净利润72.23亿元，同比增长2.68%。

各项主营业务中，投行业务收入降幅最大。去年中信建投的投行收入为26.77亿元、投行手续费净收入24.9亿元，分别同比下降约46%和48%。其余业务中，资管业务收入同比下降14%，而财富管理、交易及机构业务的收入实现正增长。

中信证券、华泰证券和中金公司去年投行收入也集体下滑，前两家收入降幅超过三成。

其余的多家大型券商，也难逃投行收入下滑的命运。国泰君安、东方证券、招商证券去年分别实现投行业务收入30.83亿元、12.51亿元和9.02亿元，同比分别下滑19.72%、21.8%和37.14%。

也有跑出重围者，有3家上市券商去年投行收入逆势增长。目前增幅最大的是广发证券，去年实现投行收入7.97亿元，同比增长34.89%；中国银河、南京证券去年该收入分别为6.79亿元和1.93亿元，同比增长15.76%和17.73%。

承销保荐收入大降拖累投行营收

券商投行业务收入，由承销、保荐和财务顾问三项构成。整体来看，有可比数据的20家上市券商中，三项收入去年均同比下滑的达到11家，占比过半。

从收入占比来看，承销业务收入一直占据投行收入的大头，去年上市券商的承销收入普降。而保荐业务的收入降幅普遍超过了另外两项业务，成为拖累券商投行收入增长的主因。

龙头券商里，中信建投、招商证券去年的保荐业务手续费净收入分别同比下降了52.41%和62.27%。

据年报数据，2024年的承销、保荐和财务顾问业务手续费及佣金收入，中信建投分别为23.65亿元、0.6亿元和2.53亿元，同比分别下滑47.91%、52.41%和29.18%；招商证券分别为6.92亿元、0.78亿元和1.32亿元，同比分别下滑34.57%、62.27%和22.7%。

此外，多家中小券商的投行单项收入降幅也较大。

去年，华林证券投行收入0.17亿元，同比下滑超八成，其中，证券承销、财务顾问业务手续费及佣金收入分别为0.06亿元和0.11亿元，同比分别下降91.92%和60.62%。

华林证券称，2024年投行业务收入主要为财务顾问收入。报告期内，该公司投资银行部实施业务转型，从传统的IPO和再融资向并购重组等财务顾问业务转变。

中原证券的三项收入也均下滑。去年全年，该公司投行收入0.6亿元，同比下滑超三成。其中，保荐业务手续费及佣金收入降幅超过九成，仅为60万元。

公司在年报中称，去年投资银行业务收入减少，主要为证券承销保荐业务收入减少所致。

预计今年投行业务形势将好转

在近期的年报业绩会上，券商投行收入的变动情况成为投资者关切。

两家龙头券商中信证券、中信建投，均对此作出回应。

中信证券总经理邹迎光说，去年，在市场因素影响下，公司投行业务承受较大增长压力，但仍保持较稳定的发展，境内股权融资承销规模排名继续保持市场第一，境内债券承销规模、市场份额均创历史新高。

中信建投在业绩会上表示，公司去年收入下降的主要因素是投行业务收入下滑幅度较高，且该项业务在公司收入结构中占比较高，所以对收入造成较大压力。

不过，今年3月以来，A股IPO市场出现转暖迹象，沪深交易所的IPO受理相继开闸，北交所召开年内首场上市委会议。

对于2025年的IPO市场形势，邹迎光说：“我们感觉，今年整个投行业务的形势开始逐渐好转，不论是境内还是境外，上市企业的申报数量在逐渐上升。”

他同时表示，中信证券正在挖掘市场潜力，推动新质生产力发展、推动专精特新企业上市。并购方面，他介绍，公司去年以来积极调整人员结构、组织结构，积极推动并购业务发展。

对于投行收入增量，分析认为，在并购重组需求上升的背景下，券商投行业务迎来转型机遇。

东吴证券数据显示，2024年上市券商实现财务顾问收入31亿元，同比下降0.2%，占投行收入的14%，同比提升4个百分点。

东吴证券分析师孙婷称，“8·27新政”后IPO节奏放缓，而并购重组被反复提及。2024年2月，证监会上市司召开座谈会，会议明确表示，支持上市公司用好并购重组工具做优做强，多措并举活跃并购重组市场。同年4月，国务院印发新“国九条”，支持上市公司通过并购重组提高发展质量。

“政策支持下并购重组需求有望激发，为券商投行业务转型提供机遇。”孙婷认为。

中信建投非银分析师赵然认为，长期来看，随着新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，IPO质量有望持续提升。