光大证券发布研报称，2026年，伴随着宏观经济的持续修复预期，叠加供给端政策推进，化工周期性行业将迎来供需格局优化，盈利能力有望得到修复。在AI、OLED、机器人等需求拉动下，化工新材料则将延续强劲的成长动能。建议关注：(1)磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业;(2)半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等领域具备技术壁垒与客户验证优势的龙头企业。

光大证券主要观点如下：

宏观经济稳步修复，化工行业筑底回升趋势确立

2025年以来，宏观价格指数持续好转，伴随着高基数影响的消退，CPI指数有望于2025Q4内回正，PPI指数同比降幅有望逐步收窄。化工品价格指数有望止跌企稳，化工行业整体进入底部蓄势阶段。在库存低位叠加需求逐步修复的背景下，下游企业处于逐步补库阶段，化工行业盈利能力有望触底回升。同时，当前化工行业资本开支保持收缩，新增产能投放节奏放缓，有助于供需关系改善。政策端，2025年9月工信部等8部门正式发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》。该方案明确提出，2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，并从创新、投资、需求、开放等方面提出具体措施推动石化化工行业实现稳增长。

化工行业PB估值处于历史低位，周期性行业盈利有望底部回升

当前化工行业PE估值历史分位数较高，而PB估值较为接近2019年和2024年期间的底部水平。PE估值反映出当前业绩底部期市场对未来复苏的提前定价，而PB估值则表示化工行业整体仍具有较大的上行空间。分行业来看，农化板块业绩表现相对较好，磷矿和钾肥价格将维持高位，农药行业则进入景气修复初期，趋势明确。MDI板块虽然价格低位，但头部企业通过灵活调控出货节奏实现稳定盈利，行业韧性较强。钛白粉板块，在当前低价及低盈利情形下，行业联合发布涨价函挺价，存在一定修复预期。同时，钛白粉头部企业开启海外布局，有望进一步提升行业地位和国际影响力。锂电材料方面，在终端的强劲需求下，叠加龙头企业的有序扩张，六氟磷酸锂等产品供需格局终迎来好转，盈利能力出现回升趋势。

成长性板块动能延续，新材料需求强劲

新兴应用领域的高景气度成为基础化工行业新的增长引擎，AI、OLED、机器人等终端市场持续扩张，为化工新材料板块带来强劲的成长动能。AI算力与数据中心扩建、智能驾驶渗透提升正在拉动半导体行业销售额的扩张，进而带动关键材料需求持续上升。其中，光刻胶、湿电子化学品与电子特气等核心材料处于“需求扩张+国产替代加速”的共振阶段。OLED领域同样保持高增速，国产面板厂商出货份额持续增长，OLED有机材料市场规模及国产化率快速提升。此外，人形机器人产业链的快速发展为高性能材料带来新增需求。PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性，在机器人领域具备较高的应用潜力。AI浪潮下，高频高速树脂与液冷材料也迎来增长机遇。

风险提示：下游需求恢复不及预期，化工产品及原料价格波动，行业政策落地不及预期，中美贸易摩擦风险，安全环保风险，汇率波动风险。